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行情回顧
　　過去一周申萬有色金屬行業(yè)報(bào)4116.56點(diǎn)，下跌2.25%，表現(xiàn)未跑贏大盤，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第26位。大盤分板塊來看，過去一周房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)居前；金屬板塊細(xì)分來看，本周行業(yè)全部下跌，銅板塊跌幅最小，較上周下跌0.23%；非金屬新材料板塊表現(xiàn)偏弱，較上周下跌3.63%
　　核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周熱點(diǎn)：
　　美國PMI數(shù)據(jù)略顯頹勢：美國11月份制造業(yè)PMI初值從10月的50.0降至49.4，為近三個(gè)月來的最低水平，弱于市場預(yù)期的49.9，回到了收縮區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策紀(jì)要再放鷹派。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)11月21日公布的上次貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持限制性貨幣政策，以確保通脹率恢復(fù)至2%的長期目標(biāo)。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員需要看到更多證據(jù)才能確信通脹正明顯向目標(biāo)靠近。關(guān)于政策前景，與會(huì)者認(rèn)為，“貨幣政策立場必須保持足夠的限制性，以使通脹隨著時(shí)間推移回歸2%的目標(biāo)”。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，美國第四季度經(jīng)濟(jì)增長將較上一季度“明顯放緩”。整體經(jīng)濟(jì)增長面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，而通脹則面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。鈾價(jià)繼續(xù)保持高位。本周numerco數(shù)據(jù)顯示，鈾現(xiàn)貨價(jià)格維持在80.75美元/磅的高位，雖然相比周內(nèi)的最高點(diǎn)81美元/磅略有一定回調(diào)，但是依然體現(xiàn)了市場的高景氣度。鈾價(jià)上行的主要原因在于全球核電公用事業(yè)公司爭相簽訂鈾的長期合同推高了鈾價(jià)。我們認(rèn)為十年以來鈾的去庫存期可能已經(jīng)結(jié)束，鈾價(jià)有望迎來持續(xù)上漲，關(guān)注中廣核礦業(yè)。
　　貴金屬
　　數(shù)據(jù)：截止本周五，美元指數(shù)收于103.44，較上周-0.38%；COMEX金價(jià)為2002.90美元/盎司，較上周+1.22%。
　　觀點(diǎn)：非農(nóng)服務(wù)業(yè)臨時(shí)工人數(shù)同比下降或利好黃金。我們認(rèn)為臨時(shí)工人數(shù)可以作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先行指標(biāo)?；赝绹?jīng)濟(jì)在2001年與2008年的大衰退，在衰退之前，服務(wù)業(yè)臨時(shí)工的人數(shù)同比都先有拐頭向下的大趨勢。我們認(rèn)為這也符合一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)，在公司稍稍感到有經(jīng)營壓力時(shí)，一般會(huì)先裁員臨時(shí)工，因此服務(wù)業(yè)臨時(shí)工同比這一更加敏感的指標(biāo)或可作為美國衰退的預(yù)先指標(biāo)。2023年10月的美國非農(nóng)服務(wù)業(yè)臨時(shí)工人同比下降6.14%，相比23年9月的下降6.05%仍在繼續(xù)下行。我們認(rèn)為，目前GDP數(shù)據(jù)與非農(nóng)服務(wù)業(yè)臨時(shí)工人數(shù)同比的K形分化可能難以持續(xù)，高利率水平下美國經(jīng)濟(jì)的高景氣難以持續(xù)，衰退或正在不斷醞釀。黃金可能迎來上漲周期。
　　建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、盛達(dá)資源等。
　　工業(yè)金屬
　　數(shù)據(jù)：截止本周五，LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格較上周分別變動(dòng)+1.9%、+0.6%、-3.3%、-0.7%、-4.5%、-3.8%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格較上周分別變動(dòng)+0.2%、-0.5%、-3.3%、-1.6%-5.6%、-6.6%。
　　觀點(diǎn)：政策支持有望維穩(wěn)工業(yè)金屬價(jià)格。近日，人民銀行上?？偛?、金融監(jiān)管總局上海監(jiān)管局、上海證監(jiān)局、上海市地方金融監(jiān)管局、上海市科委聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，研究部署相關(guān)工作。會(huì)議要求，金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。我們認(rèn)為房地產(chǎn)政策的持續(xù)推出有望支撐房地產(chǎn)的供需兩端，從而支撐工業(yè)金屬價(jià)格。
　　建議關(guān)注：中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
　　能源金屬
　　數(shù)據(jù)：截止本周五，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為14.10萬元/噸，較上周14.55%；電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格為13.05萬元/噸，較上周-16.35%；長江現(xiàn)貨鈷價(jià)24.2萬元/噸，較上周-4.35%；電解鎳價(jià)格為13.04萬元/噸，較上周-4.71%。
　　觀點(diǎn)：本周鋰鹽價(jià)格繼續(xù)下降，印證了我們之前的觀點(diǎn)。我們維持對鋰價(jià)長期供需結(jié)構(gòu)惡化的判斷，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰價(jià)格可能持續(xù)承壓走跌。
　　建議關(guān)注：華友鈷業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。