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投資要點(diǎn)：
　　貴金屬：人民幣升值導(dǎo)致國內(nèi)金價(jià)疲軟。11月24日倫敦現(xiàn)貨黃金、銀價(jià)分別為2000.85美元/盎司和23.71美元/盎司，周漲跌幅分別為1.00%和-1.21%；上海黃金交易所金、銀價(jià)分別為465.02元/克和5.85元/克，周漲跌幅分別為-1.41%和-0.76%。內(nèi)外價(jià)格差異主要來自于美國降息預(yù)期升溫下的人民幣升值，11月24日美元兌人民幣即期匯率7.15，人民幣幣值相比于美元較前一周升值1.29%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國10月耐用品訂單月率-5.4%，低于前值4.6%；Markit制造業(yè)PMI為49.4，低于前值50.0。就業(yè)數(shù)據(jù)方面，截止11月18日當(dāng)周，美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)20.9萬人，低于前值23.1萬人。我們認(rèn)為，隨著美國通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)市場的邊際放緩，市場對(duì)美國緊縮性貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期或不斷提前，貴金屬價(jià)格有望上漲。推薦：銀泰黃金、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源和湖南黃金；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、四川黃金等。
　　能源金屬：10月鋰礦進(jìn)口量維持高位。上周能源金屬價(jià)格下跌，國內(nèi)電池級(jí)、工業(yè)級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格周漲跌幅分別為-14.5%、-13.8%和-5.2%，硫酸鎳價(jià)格持平，長江鈷價(jià)格下跌4.0%。11月24日電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)14.10萬元/噸，LME鎳價(jià)1.61萬美元/噸，長江鈷價(jià)格24.00萬元/噸。據(jù)SMM，10月中國進(jìn)口鋰精礦46.41萬噸，環(huán)比下降7%，同比增長116%。其中來自澳大利亞的鋰精礦34.59萬噸，津巴布韋4.58萬噸。10月進(jìn)口碳酸鋰10762噸，環(huán)比下降21%，同比增長30%。我們認(rèn)為10月中國進(jìn)口鋰精礦仍然維持在較高位置，來自澳大利亞和津巴布韋鋰精礦增量逐漸進(jìn)入中國市場，我們認(rèn)為這將導(dǎo)致鋰精礦價(jià)格承壓下行，鋰鹽冶煉企業(yè)經(jīng)營壓力減輕。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。
　　工業(yè)金屬：精銅桿周開工率大幅下滑，10月原鋁凈進(jìn)口量創(chuàng)新高。上周LME銅、鋁、錫價(jià)周漲跌幅分別為+1.6%、+0.4%、-3.2%；上期所銅、鋁、錫價(jià)周漲跌幅分別為+0.2%、-0.5%、-6.6%；11月24日LME銅、鋁、鋅價(jià)格分別為8440美元/噸、2225美元/噸、2560美元/噸。SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，11月17日—11月23日國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率僅錄得67.7%，較前值大幅下降6.32個(gè)百分點(diǎn)。上周精銅桿訂單仍不理想，下游新增訂單持續(xù)減量。尤其是周初現(xiàn)貨升水沖高，銅桿成品絕對(duì)價(jià)格居高令企業(yè)之前所接訂單出現(xiàn)虧損，因此部分企業(yè)選擇放緩生產(chǎn)節(jié)奏，停爐減產(chǎn)拖累開工率大幅下滑。
　　電解鋁方面，根據(jù)SMM援引海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-10月原鋁進(jìn)口總量為117.27萬噸，同比增長172.92%；出口總量為11.34萬噸，同比增減少41.19%；凈進(jìn)口總量達(dá)105.92萬噸，同比增加347.33%。其中，2023年10月原鋁進(jìn)口總量為21.66萬噸，同比增長221.19%，環(huán)比增長7.9%；出口總量為0.06萬噸，同比減少4.67%，環(huán)比減少91.29%；凈進(jìn)口總量達(dá)21.60萬噸，同比增加223.4%，環(huán)比增長11.51%。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。
　　稀土和小金屬、新材料：需求向好，稀土價(jià)格有望上漲。11月24日氧化鐠釹價(jià)格收于49.26萬元/噸，上周氧化鐠釹和銻價(jià)格分別下跌1.0%和0.6%，鈦精礦價(jià)格上漲0.5%。建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)消費(fèi)不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊超預(yù)期；國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。