久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　炬光科技是國內(nèi)高功率半導(dǎo)體激光產(chǎn)業(yè)先驅(qū)企業(yè)。公司以上游半導(dǎo)體激光元器件和原材料（“產(chǎn)生光子”）及激光光學(xué)元器件（“調(diào)控光子”）產(chǎn)品為基本盤，拓展至中游應(yīng)用模塊。公司受益于汽車激光雷達(dá)、半導(dǎo)體設(shè)備和光電類醫(yī)美項(xiàng)目的廣闊市場空間和高景氣度，在汽車應(yīng)用、泛半導(dǎo)體制程、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域鋪開海內(nèi)外市場，同時(shí)預(yù)制金錫等產(chǎn)品國產(chǎn)替代和下游光刻應(yīng)用需求為公司帶來充足想象空間。
　　上游“產(chǎn)生光子”與“調(diào)控光子”為營收主要來源，炬光打破國外長期壟斷。1）半導(dǎo)體激光元器件方面：光纖激光器本土廠商市占率擴(kuò)大，公司所生產(chǎn)上游元器件直接受益；預(yù)制金錫熱沉材料打破國外長期壟斷且出貨快速增加，為未來重要增量看點(diǎn)；2）激光光學(xué)方面：基本盤FAC產(chǎn)品出貨提升明顯且降價(jià)幅度放緩；光場勻化器供應(yīng)全球光刻機(jī)龍頭ASML，受下游光刻拉動需求強(qiáng)勁，有望提供明顯邊際增量。
　　中游3項(xiàng)領(lǐng)域布局逐漸完善，海外市場逐步打開。1）汽車應(yīng)用解決方案領(lǐng)域，公司定位汽車激光雷達(dá)發(fā)射模組，預(yù)計(jì)2023年市場規(guī)模超25億元，未來7年CAGR超70%；公司與德國大陸等客戶深度合作，長期邏輯有所保證；2）醫(yī)療健康領(lǐng)域，公司由上游器件延伸至中游模塊，受益于光電類醫(yī)美項(xiàng)目景氣度高增，與多家專業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)簽訂長期協(xié)議，產(chǎn)品放量快速攀升；3）泛半導(dǎo)體制程領(lǐng)域，國內(nèi)激光退火與激光剝離起步較晚，公司自研技術(shù)在手訂單良好，下游進(jìn)入海內(nèi)外多家集成設(shè)備商，后續(xù)產(chǎn)品交付將帶來可觀增量。
　　公司研發(fā)實(shí)力雄厚，收購帶來協(xié)同效應(yīng)。公司圍繞9大技術(shù)形成堅(jiān)固護(hù)城河；2023年11月收購SMO，公司汽車、泛半導(dǎo)體與光刻領(lǐng)域發(fā)展均得到完善，兩者業(yè)務(wù)協(xié)同，豐富了公司產(chǎn)品布局和下游應(yīng)用場景。
　　盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母公司凈利潤0.82/1.35/2.31億元，同比增長-35.9%/65.2%/71.7%，對應(yīng)EPS為0.90/1.49/2.56元，PE為137.6/79.6/46.7倍，首次覆蓋給予“增持-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)能力未能匹配市場需求的風(fēng)險(xiǎn)；框架協(xié)議合作風(fēng)險(xiǎn)；與國際龍頭企業(yè)在產(chǎn)品布局上存在較大差距的風(fēng)險(xiǎn)