久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
　　維持增持評級。考慮歐洲戶用光儲逆變器庫存水平較高，影響公司出貨水平，我們下調(diào)23-25年EPS為2.68（-2.12）元、3.79（-3.40）元、5.01（-4.39）元。參考可比公司估值，并考慮公司龍頭地位，給予公司2024年22倍PE，對應目標價83.38（-61.54）元，維持增持評級。
　　海外庫存影響下公司短期出貨承壓，后續(xù)有望改善。受歐洲庫存影響，公司海外市場逆變器出貨短期承壓，23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.9億元，同比-19.42%，環(huán)比-13.13%。預計Q3儲能逆變器出貨環(huán)比下滑。展望23Q4及24年，我們預計公司后續(xù)出貨向好，理由如下：1）隨著歐洲庫存持續(xù)去化，預計歐洲區(qū)域出口量增速將逐步恢復；2）公司國內(nèi)市場收入占比持續(xù)提升，23H1達53.12%，yoy+50%，同時公司積極擴展亞非拉等增量市場，預計24年對歐洲市場依賴將減少；3）截至23Q3末，公司合同負債達0.82億元，較2023H1末+12.33%，一定程度上反應公司訂單充足，預計23Q4出貨改善。
　　匯兌損失+股權激勵導致公司期間費用大幅增加。23Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比-59.34%，環(huán)比-59.08%。23Q3公司業(yè)績降幅大于收入降幅，除收入端因素外，主要由于：1）匯兌損失使得財務費率環(huán)比+7.74pcts；2）股權激勵費用使得管理費率環(huán)比+2.88pcts。
　　催化劑：亞非拉市場出貨超預期、儲能逆變器去庫加速。
　　風險提示：行業(yè)庫存高企，市場競爭加劇。