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事件：11月29日，新華保險(xiǎn)、中國人壽分別發(fā)布公告，兩家公司分別出資250億元共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠私募證券投資基金有限公司（暫定名），并由新華資管、國壽資管分別出資500萬元共同發(fā)起設(shè)立國豐興華私募基金擔(dān)任管理人。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　預(yù)計(jì)兩家公司共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金公司的投資架構(gòu)目的在于緩解利潤表波動(dòng)：在當(dāng)前監(jiān)管強(qiáng)調(diào)金融壓艙石、引導(dǎo)保險(xiǎn)長期資金入市的背景下，預(yù)計(jì)中國人壽和新華保險(xiǎn)構(gòu)建私募股權(quán)基金架構(gòu)將重點(diǎn)投資權(quán)益市場，響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召。中央金融工作會(huì)議指出，支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng),當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石，從上市保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資比例來看，截至2023年上半年新華保險(xiǎn)權(quán)益投資占比24.6%，中國人壽權(quán)益投資占比22.8%，距離兩家公司權(quán)益投資上限30%仍有一定空間。而當(dāng)前權(quán)益市場波動(dòng)背景下，保險(xiǎn)公司權(quán)益投資加劇利潤表波動(dòng)，是制約加大權(quán)益投資的重要考量因素。本次兩家公司共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金公司的投資架構(gòu)預(yù)計(jì)核心目的在于緩解利潤表波動(dòng)。
　　預(yù)計(jì)采用長期股權(quán)投資方式計(jì)量，避免投資波動(dòng)對(duì)當(dāng)期報(bào)表的影響。根據(jù)兩家公司公告披露，本次私募證券投資基金公司的設(shè)立由新華保險(xiǎn)與中國人壽分別出資250億元，作為鴻鵠私募證券投資基金有限公司（暫定名）的注冊(cè)資本金，并由新華資產(chǎn)與國壽資產(chǎn)分別出資500萬元共同發(fā)起設(shè)立國豐興華私募基金作為基金管理人。根據(jù)上證報(bào)報(bào)道，該基金擬投資于公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，按照市場化原則進(jìn)行投資運(yùn)作，根據(jù)市場形勢把握建倉時(shí)機(jī)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化策略。預(yù)計(jì)投資策略與集團(tuán)長期投資戰(zhàn)略一致性較強(qiáng)，有助于險(xiǎn)資投資收益率保持穩(wěn)定?？紤]到兩家公司各出資50%，預(yù)計(jì)均為實(shí)施重大影響，在報(bào)表上將采用長期股權(quán)投資計(jì)量，采用權(quán)益法核算，將私募基金公司的利潤和分紅按比例計(jì)入投資收益，有效緩解直接投資二級(jí)權(quán)益對(duì)新準(zhǔn)則下報(bào)表的影響。
　　利潤表波動(dòng)下降有利于提升保險(xiǎn)資金權(quán)益配置比例，優(yōu)化大類資產(chǎn)配置。利潤表波動(dòng)下降將有效解決當(dāng)前保險(xiǎn)公司在資本市場波動(dòng)以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)投資意愿較低的問題。預(yù)計(jì)兩家公司將由更大的空間提升權(quán)益投資占比，從而優(yōu)化利率下行背景下壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配，提高資金使用效率。
　　投資建議：建立私募股權(quán)基金架構(gòu)有利于緩解保險(xiǎn)公司投資權(quán)益資產(chǎn)導(dǎo)致的利潤表波動(dòng)，維持行業(yè)“增持”。預(yù)計(jì)兩家公司有更大的空間提升權(quán)益投資占比，從而優(yōu)化低利率環(huán)境下的大類資產(chǎn)配置。建議增持中國人壽和新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場波動(dòng)；優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺。