>> 長江證券-怡合達(301029)Q3業(yè)績受鋰電需求低迷拖累，期待通用設(shè)備景氣度回暖-231129
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
大?。?/td>
| 486KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,曹小敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-3實現(xiàn)營收22.04億元，同比增長20.20%；歸母凈利潤4.52億元，同比增長8.21%；扣非凈利潤4.50億元，同比增長11.56%。
按此計算，公司2023Q3實現(xiàn)營收6.76億元，同比增長1.03%；歸母凈利潤1.05億元，同比下滑34.07%；扣非凈利潤1.05億元，同比下滑34.03%。
事件評論
鋰電行業(yè)景氣度或有所轉(zhuǎn)弱。公司下游包括新能源鋰電、3C、汽車、光伏、工業(yè)機器人等多個下游行業(yè)，2023H1公司新能源/3C /光伏行業(yè)分別實現(xiàn)營收6.06/2.97/1.53億元，其中新能源行業(yè)占比為39.7%，3C行業(yè)占比為19.5%，光伏行業(yè)占比為10%。2023Q3，我國實現(xiàn)新能源汽車銷量253萬輛，同比+28.6%；環(huán)比2023Q2下滑32.2pct。3C行業(yè)方面，1-8月我國手機出貨量為16719部，同比-4.5%。由于新能源行業(yè)景氣度出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱、3C行業(yè)暫未出現(xiàn)明顯拐點，對公司的業(yè)績表現(xiàn)帶來一定壓力。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2023年前三季度，國內(nèi)光伏新增裝機規(guī)模為128.94GW，同比+145%；1-9月全國累計太陽能發(fā)電裝機容量約5.2億千瓦，同比增長45.3%。光伏行業(yè)高景氣延續(xù)，有望持續(xù)貢獻增量。
盈利能力環(huán)比有所下滑，規(guī)模效應(yīng)后續(xù)有望增強。公司2023Q3實現(xiàn)銷售毛利率35.60%，同比下滑4.62pct，環(huán)比下滑4.86pct；實現(xiàn)銷售凈利率15.56%，同比下滑8.29pct，環(huán)比下滑6.93pct。23Q3公司實現(xiàn)期間費用率18.74%，同比增加5.47pct，環(huán)比增加5.74pct，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比增加2.14pct/1.63pct/1.59pct，由此推測23Q3公司費用率提升主要系規(guī)模效應(yīng)減弱所致。
公司服務(wù)能力持續(xù)提升，期待通用設(shè)備景氣度回暖。公司將自動化設(shè)備所需FA工廠自動化零部件分別制圖、選型和采購的傳統(tǒng)模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐徽臼讲少從Ｊ剑岣呖蛻暨x型和采購效率，形成了自身競爭優(yōu)勢。截至2022年底，公司下設(shè)79個產(chǎn)品中心，已成功開發(fā)涵蓋210個大類、3539個小類、150余萬個SKU的FA工廠自動化零部件產(chǎn)品體系。由于公司下游行業(yè)范圍廣闊，客戶數(shù)量眾多（2022年度公司成交客戶數(shù)突破32000家），公司經(jīng)營情況受通用制造業(yè)景氣度影響。8-9月，制造業(yè)利潤總額連續(xù)兩個月同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長，PPI及叉車銷量增速持續(xù)回暖，周期或臨近拐點。資本開支同步指標(biāo)指引疊加自主可控大趨勢下帶來的國產(chǎn)化率提升，通用設(shè)備有望進入新一輪增長期，進而持續(xù)帶動公司業(yè)績增長。預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.1、7.7、9.4億元，對應(yīng)PE為29、23、19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險；
2、市場競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
