>> 廣發(fā)證券-鄭煤機(601717)汽車業(yè)務一致預期的形成或?qū)⑹窍乱浑A段重要的獲利來源-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 1232KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆俊剛,鄧崇靜,汪家豪 |
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公司繼續(xù)發(fā)揚機制體制突破傳統(tǒng)，管理層或?qū)⑦M一步年輕化。公司發(fā)布公告將召開臨時股東大會，審議《關于選舉公司第六屆董事會非獨立董事的議案》等重要議案。換屆選舉后公司管理層或?qū)⑦M一步年輕化，助力公司中長期發(fā)展，凸顯公司選拔人才的戰(zhàn)略眼光。我們認為傳統(tǒng)業(yè)務有良好的自由現(xiàn)金流及新（能源）轉(zhuǎn)型業(yè)務不斷突破，隨著盈利兌現(xiàn)，汽車業(yè)務有望逐步形成一致預期，成為下一階段重要的獲利來源。
亞新科：“鄭煤機”化后的亞新科積極轉(zhuǎn)型新能源，業(yè)務拓展帶來新看點。亞新科整合過程中充分實現(xiàn)“鄭煤機”化，當前積極布局國際化業(yè)務及新能源轉(zhuǎn)型，同時不斷拓展業(yè)務領域（空氣懸架等），推動三個轉(zhuǎn)型：由零件向部件乃至系統(tǒng)集成轉(zhuǎn)型，由國內(nèi)向國際化轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)汽車零部件向節(jié)能減排新能源轉(zhuǎn)型。
SEG：整合后有望逐步進入業(yè)績釋放期，高壓電動新業(yè)務值得期待。SEG電動具備響應靈活的“中國基因”，源自博世的體系能力以及技術迭代下的后發(fā)優(yōu)勢，賦能公司高壓電驅(qū)動領域快速突破。2022年公司通過獲得頭部新能源智能汽車解決方案提供商的高壓扁線電機定轉(zhuǎn)子量產(chǎn)采購項目訂單，高起點切入新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)供應鏈，當前即將進入大批量生產(chǎn)階段，有望助力高壓電機收入的快速提升。
盈利預測與投資建議。公司是治理結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化后，由有方法論和著眼中長期發(fā)展戰(zhàn)略的管理層領導的優(yōu)秀高端制造企業(yè)，煤機增長來自智能化及成套化，汽零增長來自國際化及新能源。預計公司23-25年EPS為1.73/2.11/2.61元/股，維持A股合理價值26.4元/股，H股合理價值22.8港元/股（匯率按1.08港元=1元），維持A/H股“買入”評級。
風險提示。原材料價格波動；行業(yè)景氣度下降；汽零業(yè)務改善不及預期
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