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事件概述:
　　據(jù)游戲新知，字節(jié)跳動(dòng)于11月27日宣布，旗下游戲業(yè)務(wù)朝夕光年將進(jìn)行大規(guī)模業(yè)務(wù)收縮。此次收縮波及的人數(shù)在700人左右，震蕩主要集中在自主研發(fā)且未上線的游戲項(xiàng)目。
　　本次調(diào)整重點(diǎn)在自研業(yè)務(wù)，順應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)
　　據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)引述朝夕光年人士消息稱(chēng)，未來(lái)將更加聚焦部分創(chuàng)新型游戲及相關(guān)技術(shù)的探索，同時(shí)做好已上線產(chǎn)品的持續(xù)運(yùn)營(yíng)。參考游戲新知及雪豹財(cái)經(jīng)社，我們梳理字節(jié)跳動(dòng)游戲業(yè)務(wù)布局過(guò)程，公司于2017年底正式布局游戲，六年間迅速擴(kuò)張，從下游渠道分發(fā)到代理再到自研，2019-2022年發(fā)起游戲投資至少22起（其中8起為100%的股權(quán)并購(gòu)），團(tuán)隊(duì)人數(shù)一度逾3000人。我們認(rèn)為字節(jié)的短視頻流量稟賦，并不契合游戲行業(yè)重自研、重內(nèi)容的屬性，在行業(yè)轉(zhuǎn)向注重發(fā)展質(zhì)量的大趨勢(shì)下，精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)、聚焦資源是正常戰(zhàn)略調(diào)節(jié)行為，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　精簡(jiǎn)產(chǎn)品線后流量資源更集中，利好現(xiàn)有代理產(chǎn)品
　　據(jù)游戲新知，目前字節(jié)仍保留四款游戲：1）委托游戲廠商奧術(shù)網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的“死神”IP項(xiàng)目；2）有愛(ài)互娛（2021年被字節(jié)跳動(dòng)全資收購(gòu)）研發(fā)的沙盒游戲；3）基于3D虛擬世界的虛擬社交項(xiàng)目《ParaSpace》；4）有愛(ài)互娛在研多平臺(tái)DND題材卡牌游戲《代號(hào)：Dragon》。我們認(rèn)為，砍去重成本、長(zhǎng)周期的自研業(yè)務(wù)，將自有流量?jī)?yōu)勢(shì)集中于質(zhì)量受認(rèn)可的代理產(chǎn)品，將有效提升業(yè)務(wù)投入產(chǎn)出比，后續(xù)流量發(fā)行將更加有的放矢，管線內(nèi)儲(chǔ)備產(chǎn)品有望因此受益。
　　平臺(tái)聚焦流量發(fā)行稟賦，游戲行業(yè)回歸內(nèi)容初心
　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)整體轉(zhuǎn)向追求高質(zhì)量發(fā)展，而游戲行業(yè)日趨精品化、重度化，路線差異下，我們認(rèn)為字節(jié)跳動(dòng)聚焦優(yōu)勢(shì)、重整業(yè)務(wù)是公司層面的自然調(diào)整，結(jié)合2023年上半年抖音小程序游戲DAU同比+150%，投放消耗規(guī)模同比增速達(dá)10倍（游戲日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)），輕量化、碎片化抖音小游戲瞄準(zhǔn)增量用戶，有望成為公司收入的新驅(qū)動(dòng)。我們判斷，游戲行業(yè)整體重內(nèi)容、精品化趨勢(shì)將在監(jiān)管導(dǎo)向下持續(xù)，頭部廠商在重度游戲及出海領(lǐng)域布局深厚，長(zhǎng)期來(lái)看本次調(diào)整影響有限。
　　投資建議:
　　關(guān)注字節(jié)跳動(dòng)代理產(chǎn)品相關(guān)標(biāo)的，推薦名臣健康（子公司奧術(shù)網(wǎng)絡(luò)儲(chǔ)備“死神”IP項(xiàng)目）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　游戲業(yè)務(wù)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，變現(xiàn)節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。