>> 東興證券-晨報(bào)-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安青梁 |
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分析師推薦
【東興化工】化工行業(yè)2024年投資展望：行業(yè)景氣預(yù)期改善，聚焦三類(lèi)投資機(jī)會(huì)（20231130）
我國(guó)化工行業(yè)景氣波動(dòng)較大，預(yù)期明年有望邊際改善?；仡?023年，上半年化工品價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落，此后受益于上游大宗能源漲價(jià)以及下游補(bǔ)庫(kù)存的雙重拉動(dòng)，化工品價(jià)格指數(shù)自2023年6月底開(kāi)始呈現(xiàn)V型反彈，自9月中旬開(kāi)始伴隨上游油價(jià)回落而有所下滑。綜合對(duì)價(jià)格、需求、供給、庫(kù)存及成本等因素的討論，我們認(rèn)為，雖然目前全球能源類(lèi)成本仍在高位區(qū)間，成本壓力猶存，但是從制造業(yè)需求及庫(kù)存去化角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)化工品需求存在邊際改善的預(yù)期。展望2024年，伴隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的改善預(yù)期、及補(bǔ)庫(kù)周期的逐漸開(kāi)啟，我們預(yù)期化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖。
展望2024年，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但在短期內(nèi)，當(dāng)前化工產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，多數(shù)化工品的周期性投資難度加大。但從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局邊際變化的角度來(lái)看，我們認(rèn)為部分細(xì)分領(lǐng)域仍存在較好的投資機(jī)會(huì)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下三大投資方向：
?。?）資本開(kāi)支擴(kuò)張和研發(fā)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的龍頭企業(yè)。經(jīng)歷供給側(cè)改革之后，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)的集中度已經(jīng)有了較大的提升。未來(lái)，受到環(huán)保、安全、能耗等政策限制，化工行業(yè)資本開(kāi)支向龍頭集聚，投資方向主要是聚焦原有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張、圍繞產(chǎn)業(yè)鏈向下游高附加值產(chǎn)品延伸、或通過(guò)研發(fā)驅(qū)動(dòng)向更多高壁壘的精細(xì)化學(xué)品和新材料領(lǐng)域拓展，一批優(yōu)質(zhì)的國(guó)內(nèi)龍頭公司市場(chǎng)份額有望繼續(xù)增加。
?。?）部分新材料需求增加，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)。5G、新型顯示、生物醫(yī)療、自動(dòng)控制等終端應(yīng)用逐步進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展，催生了各類(lèi)配套材料的發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)在本土企業(yè)的不斷發(fā)展與追趕中，將持續(xù)推進(jìn)高端材料的國(guó)產(chǎn)替代。以電子化工材料、陶瓷材料為代表的高端化工新材料市場(chǎng)需求有望增加，同時(shí)也處于國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇期。
?。?）國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)，國(guó)有資產(chǎn)質(zhì)量有望提升。自黨的二十大以來(lái)，國(guó)資委等部門(mén)針對(duì)國(guó)企改革的政策和指引持續(xù)出臺(tái)，新一輪國(guó)企改革全面深化。我們預(yù)期本輪國(guó)企改革有望聚焦企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，帶來(lái)相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升的預(yù)期，同時(shí)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)，有望為央國(guó)企的發(fā)展打開(kāi)新空間，帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、全球化發(fā)展。
投資策略：我們認(rèn)為2024年國(guó)內(nèi)化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但當(dāng)前化工產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，多數(shù)化工品的短期性周期投資難度加大。但從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局邊際變化的角度來(lái)看，我們認(rèn)為部分細(xì)分領(lǐng)域仍存在較為長(zhǎng)線的投資機(jī)會(huì)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：①資本開(kāi)支擴(kuò)張和研發(fā)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的龍頭企業(yè)，推薦華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、新和成；②受益于需求增加、或國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)的部分高端化工新材料，推薦國(guó)瓷材料；③具備經(jīng)營(yíng)改善預(yù)期并有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的部分央國(guó)企。
風(fēng)險(xiǎn)提示：化工品需求不及預(yù)期；成本端大宗能源價(jià)格大幅上漲；產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑；出口大幅下滑；供給端行業(yè)新增產(chǎn)能投放超出預(yù)期。
(分析師：劉宇卓執(zhí)業(yè)編碼：S1480516110002電話(huà)：010-66554030)
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