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公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收159.39億元，同比+22.28%，歸母凈利潤1.54億元，同比扭虧為盈，毛利率為14.51%，凈利率為1.01%，2023年前三季度公司營收實(shí)現(xiàn)顯著增長，凈利潤扭虧為盈，我們判斷主要由于全球主要汽車市場需求復(fù)蘇，同時(shí)公司積極拓展新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　2023Q3公司營收創(chuàng)單季度歷史新高。分單季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收55.03億元，同比+19.58%，環(huán)比+3.35%，歸母凈利潤0.72億元，同比-21.39%，環(huán)比+220.06%，公司23Q3營收實(shí)現(xiàn)同、環(huán)比持續(xù)增長并創(chuàng)下單季度歷史新高，凈利潤環(huán)比大幅提升，同比略有下滑；毛利率為15.10%，環(huán)比+0.59pct，凈利率為1.30%，環(huán)比+0.88pct，公司23Q3凈利率環(huán)比改善。
　　2023年以來公司新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，逐步放量，有望迎來爆發(fā)。2023年上半年，公司新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，乘用車座椅業(yè)務(wù)首個(gè)項(xiàng)目順利量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)銷售額1.08億元（其中二季度實(shí)現(xiàn)銷售額1.04億元），向客戶交付座椅產(chǎn)品近萬套；新訂單方面公司攬獲奧迪新能源汽車平臺型項(xiàng)目以及一汽大眾的合計(jì)5個(gè)車型定點(diǎn)且新增原造車新勢力客戶的新車型訂單，我們判斷乘用車座椅定點(diǎn)的加速落地彰顯了公司座椅產(chǎn)品強(qiáng)大的競爭力，公司已成功從新能源車企拓展至傳統(tǒng)高端合資車企，并實(shí)現(xiàn)在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域從0到1的突破；產(chǎn)能方面，公司加快乘用車座椅新產(chǎn)能建設(shè)以匹配業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，其中合肥基地（一期）已建成并投產(chǎn)，常州、寧波、長春、天津、北京已投入建設(shè)中。我們認(rèn)為，乘用車座椅的國產(chǎn)替代市場空間廣闊，公司有望成為具有國際競爭力的乘用車座椅供應(yīng)商，乘用車座椅業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)并為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量。出風(fēng)口業(yè)務(wù)快速增長，2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷售額近9500萬元；乘用車隱藏式門把手和車載冰箱在手訂單持續(xù)積累。
　　定增獲批有望加速公司新興業(yè)務(wù)擴(kuò)張和升級。2023年公司啟動定增項(xiàng)目，擬募集不超過18.1億元，用于“以乘用車座椅業(yè)務(wù)為核心的戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)的拓展”。2023年11月，公司收到中國證監(jiān)會出具的《關(guān)于同意寧波繼峰汽車零部件股份有限公司向特定對象發(fā)行股票注冊的批復(fù)》，本次定增的注冊申請獲批，我們認(rèn)為該定增項(xiàng)目有望加速公司產(chǎn)品擴(kuò)張和升級，提升產(chǎn)能水平。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.81/6.89/10.71億元，EPS分別為0.24/0.60/0.93元，參考可比公司估值水平，考慮到公司新業(yè)務(wù)帶來的高成長性，給予其2024年25-29倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為15-17.4元，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。汽車行業(yè)增長不及預(yù)期；海外匯率波動；格拉默整合進(jìn)程不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動；新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。