>> 安信證券-林洋能源(601222)電網(wǎng)、新能源、儲能三大板塊并駕齊驅-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
溫晨陽 |
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電表業(yè)務優(yōu)勢凸顯，積極布局新能源業(yè)務。
林洋能源前身南通林洋電子成立于1995年，主營產(chǎn)品為電子式電能表。2010年2月8日變更成立江蘇林洋電子股份有限公司，2011年8月8日在上海證券交易所上市。目前公司業(yè)務覆蓋智能電網(wǎng)、新能源、儲能三大板塊。其中智能電網(wǎng)業(yè)務布局海內外，國內增長穩(wěn)健，海外逐步拓展；新能源業(yè)務包括光伏發(fā)電與光伏EPC；儲能業(yè)務圍繞新能源發(fā)電配套儲能、用戶側儲能等應用場景，推廣集中共享式儲能電站。此外，公司積極布局可再生能源制氫和綠氫應用。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.50億元，同比+31.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.51億元，同比+15.96%。
國內智能電表業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，海外市場廣泛布局。
智能電表作為計量儀器，能夠實現(xiàn)數(shù)據(jù)采集與信息處理功能，對電網(wǎng)智能化與數(shù)字化轉型有著重要作用。公司深耕電能表行業(yè)近三十年，國內行業(yè)地位穩(wěn)固，在2022年國家電網(wǎng)兩批次電能表招標中分別位列第10名和第9名。公司積極布局海外市場，公司產(chǎn)品已經(jīng)銷往全國各個省市，并遠銷歐洲、中東、東亞、東南亞、非洲、南美洲等30多個國家和地區(qū)。
光伏運營獨創(chuàng)“開發(fā)+EPC+運維”模式，向上延伸至N型電池片制造。
公司以“開發(fā)+EPC+運維”模式積極推進新能源業(yè)務，公司自主開發(fā)、設計、建設、投資運營各類新能源電站，同時結合項目資源優(yōu)勢與央國企合作，為客戶提供電站開發(fā)、設計、建設及運維等一站式系統(tǒng)解決方案服務。截至2023年6月底，公司累計開發(fā)、建設光伏電站超5GW，主要集中在江蘇、安徽、山東、湖北、河南、河北、內蒙等中東部地區(qū)；累計儲備光伏項目超4GW；電站運維總容量超過10GW。公司從運營端延伸向制造端，2022年底，成立江蘇林洋太陽能有限公司，規(guī)劃投資建設20GW高效N型TOPCon電池生產(chǎn)基地及新能源相關產(chǎn)業(yè)項目，據(jù)悉第一階段6GW生產(chǎn)線已于2023年7月開始通線流片，隨著TOPCon電池的量產(chǎn)，將進一步助力公司新能源板塊核心競爭力和業(yè)績增長點。
儲能裝機加速放量，積極布局儲能業(yè)務，實現(xiàn)光儲協(xié)同。
公司于2020年和億緯鋰能成立合資公司林洋億緯，打造“BMS+PCS+EMS”的“3S”融合儲能系統(tǒng)集成解決方案。儲能業(yè)務與光伏有較強的協(xié)同性，公司切入儲能業(yè)務后打通上下游鏈條，體現(xiàn)核心競爭力。2023年，公司順利完成多個儲能項目供貨及成功并網(wǎng)，累計儲備儲能項目資源超5GWh；入圍中核、中能建儲能系統(tǒng)集中采購；工商業(yè)儲能實現(xiàn)批量出貨。
投資建議：
考慮到四季度光伏電站項目加速并網(wǎng)，預計2023年將實現(xiàn)收入78.10億元，同比+57.98%，凈利潤11.45億元，同比+33.81%。考慮公司光伏、儲能項目儲備量大，N型組件產(chǎn)能釋放，我們預計公司2024年、2025年的收入分別為152.12億元、203.23億元，增速分別為94.77%、33.60%，凈利潤分別為15.29億元、19.29億元，增速分別為33.49%、26.18%，成長性突出。參考相關可比公司，給予2024年14倍PE，首次給予買入-A的投資評級，12個月目標市值208.36億，目標價為10.11元。
風險提示：市場競爭加劇的風險，新能源裝機不及預期，原材料價格波動的風險，儲能裝機不及預期，海外市場拓展不及預期。
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