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【檢測(cè)檢驗(yàn)】預(yù)期改善，關(guān)注新興領(lǐng)域
　　復(fù)盤2023年：檢測(cè)檢驗(yàn)行業(yè)基本面偏弱，個(gè)股業(yè)績分化明顯；板塊以個(gè)股Alpha機(jī)會(huì)為主；PE、PB分位數(shù)均小于1%。
　　基本面偏弱，個(gè)股業(yè)績分化明顯。2023年前三季度，行業(yè)營收和歸母凈利潤增速逐季下降，營收增速分別為20.0%、4.7%、0.8%，歸母凈利潤增速分別為45.1%、9.9%、-9.8%，Q2、Q3業(yè)績低于預(yù)期，主要系外部環(huán)境階段性影響，非持續(xù)性因素：醫(yī)療感染類業(yè)務(wù)高基數(shù)、醫(yī)療反腐、第三次土壤普查檢測(cè)環(huán)節(jié)執(zhí)行滯后以及特殊行業(yè)訂單節(jié)奏放緩等。
　　估值處于歷史底部。行業(yè)PE（TTM）29倍，PB 3.07倍，分別處于歷史PE 0.59%分位、PB0.78%分位。
　　展望2024年：預(yù)期改善，關(guān)注新興領(lǐng)域，持續(xù)看好綜合性檢測(cè)龍頭
　　短期擾動(dòng)不改檢測(cè)行業(yè)長坡厚雪本質(zhì)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、制造業(yè)景氣改善，預(yù)計(jì)外部階段性影響逐步減弱，看好行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長。檢測(cè)行業(yè)是國家質(zhì)量基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，需求剛性、成長空間大、具有“GDP+”屬性，增速約為同期GDP增速的1.5-2倍。2022年，檢測(cè)檢驗(yàn)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模4276億元，同比增長4.5%。我們預(yù)計(jì)“十四五”期間，檢測(cè)檢驗(yàn)行業(yè)增速約10%。
　　檢測(cè)檢驗(yàn)行業(yè)下游分散，結(jié)構(gòu)性增長大于周期性增長。短中期關(guān)注新興領(lǐng)域，長期看好綜合性檢測(cè)龍頭
　　（1）短中期：1）關(guān)注需求端、政策端催化，前瞻布局：傳統(tǒng)領(lǐng)域：關(guān)注2024年環(huán)境板塊第三次土壤普查逐步放量；新興領(lǐng)域：聚焦新能源汽車、半導(dǎo)體、高端裝備研發(fā)、雙碳等領(lǐng)域檢測(cè)需求釋放。2）經(jīng)營層面：重點(diǎn)關(guān)注第三方檢測(cè)企業(yè)資本開支、擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏和管理效率提升。
　?。?）長期：參考海外全球龍頭，打造綜合性一站式的平臺(tái)公司為王道?？春镁C合性檢測(cè)龍頭，覆蓋行業(yè)廣泛，受個(gè)別領(lǐng)域短期需求波動(dòng)影響小。
　?。?）關(guān)鍵指標(biāo)：檢測(cè)企業(yè)的發(fā)展核心在于新領(lǐng)域拓展和管理效率提升，擴(kuò)大下游覆蓋廣度和深度。1）內(nèi)生：管理效率、盈利能力、成長潛力；2）外延：內(nèi)生增長的有力補(bǔ)充，密切跟蹤企業(yè)收并購和整合進(jìn)展。
　　投資建議：推薦綜合性檢測(cè)龍頭華測(cè)檢測(cè)、環(huán)境與可靠性試驗(yàn)龍頭蘇試試驗(yàn)、新能源車動(dòng)力總成測(cè)試龍頭華依科技，在用車檢測(cè)龍頭安車檢測(cè)，看好譜尼測(cè)試、廣電計(jì)量、國檢集團(tuán)、東華測(cè)試等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭格局惡化、并購整合不及預(yù)期、新建實(shí)驗(yàn)室投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期