>> 浙商證券-2024年人形機器人行業(yè)投資策略：量產(chǎn)元年，百舸爭流-231127
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 2945KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
邱世梁,王華君 |
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1、人形機器人進入量產(chǎn)元年：工業(yè)機器人、新能源車供應(yīng)鏈、自動駕駛、人工智能等加持，產(chǎn)業(yè)化進度有望超預(yù)期
回顧2023年：人形機器人主題投資活躍，截至2023/11/8，機器人指數(shù)漲26%，領(lǐng)銜機械設(shè)備行業(yè)增長。
預(yù)計2024年：人形機器人或?qū)⑦M入小批量量產(chǎn)元年，產(chǎn)業(yè)化落地進度有望超預(yù)期。
市場空間：預(yù)計2030年人形機器人需求量約177萬臺，全球市場空間有望達1692億元，2023-2030年CAGR達25%。
領(lǐng)先廠商：特斯拉Optimus、波士頓動力Atlas、優(yōu)必選Walker X、小米Cyberone、小鵬PX5、敏捷機器人Digit等。
2、核心零部件：以特斯拉技術(shù)路線為例，聚焦技術(shù)壁壘高、價值量占比高、國產(chǎn)化空間大的環(huán)節(jié)
行星滾柱絲杠：價值量占比約19%。目前產(chǎn)能主要集中于歐美，海外廠商售價高，降本訴求強，國產(chǎn)廠商邊際進步明顯。
空心杯電機：價值量占比約8%。行業(yè)龍頭為瑞士Maxon等，國產(chǎn)廠商研發(fā)推進，具備規(guī)?；a(chǎn)能力的國產(chǎn)廠商具備優(yōu)勢。
減速器：價值量占比約13%。目前減速器行業(yè)日系廠商占主導，國內(nèi)廠商關(guān)鍵技術(shù)已攻克，在工藝經(jīng)驗積累方面仍有提升空間。
無框力矩電機：價值量占比約16%。行業(yè)龍頭為美國科爾摩根，國內(nèi)無框力矩電機廠商已具備一定競爭力。
傳感器：力傳感器價值量占比約11%，慣導imu價值量占比約2%。預(yù)計以一維、三維力矩傳感器為主，國產(chǎn)廠商潛力大。
3、核心標的：推薦高壁壘、高價值、國產(chǎn)替代迫切的環(huán)節(jié)中，高確定性、或產(chǎn)業(yè)鏈地位邊際改善的標的
1）選賽道：關(guān)注技術(shù)壁壘高、價值量高、國產(chǎn)化空間大的行星滾柱絲杠、空心杯電機等環(huán)節(jié)；
2）選公司：關(guān)注高確定性標的，及供應(yīng)鏈地位的邊際改善，從無供應(yīng)到供應(yīng)、從Tier2到Tier1，從零部件到集成。
關(guān)節(jié)集成：推薦三花智控、拓普集團等；行星滾柱絲杠：推薦恒立液壓、五洲新春、長盛軸承，關(guān)注貝斯特、日發(fā)精機、秦川機床、鼎智科技、華辰裝備、浙海德曼等；空心杯電機：推薦鳴志電器，關(guān)注禾川科技、拓邦股份等；減速器：推薦綠的諧波、雙環(huán)傳動，關(guān)注中大力德、國茂股份、精鍛科技等；傳感器：推薦柯力傳感、華依科技，關(guān)注漢威科技、芯動聯(lián)科、奧比中光等；無框力矩電機：關(guān)注偉創(chuàng)電氣、江蘇雷利、步科股份、兆威機電等；機器人整機：推薦埃斯頓，關(guān)注博實股份、天奇股份、匯川技術(shù)、新松機器人、晶品特裝等。
5、風險提示：中美貿(mào)易沖突超預(yù)期，AI技術(shù)迭代不及預(yù)期，數(shù)據(jù)測算偏差風險。
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