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閥門(mén)行業(yè)老牌國(guó)企，下游景氣度提升，盈利能力改善
　　公司為閥門(mén)國(guó)企龍頭、中核集團(tuán)首家上市公司，具備從鍛造到成品的閥門(mén)全工序制造能力，擁有核I級(jí)生產(chǎn)資質(zhì)，有望受益核電設(shè)備景氣周期向上、乏燃料設(shè)施建設(shè)提速、油氣化工等領(lǐng)域資本開(kāi)支提升。公司股權(quán)激勵(lì)釋放活力，推動(dòng)提質(zhì)增效，盈利能力改善。我們預(yù)計(jì)，公司2023-2025年歸母凈利2.41/3.01/3.63億元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 20.5/16.5/13.7倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　核電閥門(mén)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，乘風(fēng)核電景氣周期向上及乏燃料后處理建設(shè)
　?。?）核電機(jī)組閥門(mén)方面，2019年以來(lái)我國(guó)核電機(jī)組核準(zhǔn)加速，我們測(cè)算，中性假設(shè)下，單臺(tái)機(jī)組核電閥門(mén)的價(jià)值量約為4.3億元。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，2019年至今開(kāi)工的20臺(tái)核電閥門(mén)總投資約為78.7億元。按平均每年核準(zhǔn)6-8臺(tái)核電機(jī)組的對(duì)應(yīng)區(qū)間計(jì)算，核電閥門(mén)投資額將達(dá)26-34億元/年。2023年至今，我國(guó)環(huán)評(píng)（選址）獲批的核電機(jī)組共計(jì)8臺(tái)，建議關(guān)注招標(biāo)進(jìn)展。（2）乏燃料方面，政府基金支出快速增加，設(shè)施建設(shè)提速。我們測(cè)算中性假設(shè)下乏燃料后處理設(shè)備投資額將達(dá)139億/年，閥門(mén)市場(chǎng)有望隨之受益。（3）公司作為核電閥門(mén)領(lǐng)軍企業(yè)，背靠中核集團(tuán)，具備核I級(jí)閥門(mén)生產(chǎn)資質(zhì)，能夠?qū)崿F(xiàn)二代、三代核電機(jī)組閥門(mén)成套供貨，可以滿足四代核電機(jī)組關(guān)鍵閥門(mén)供貨，有望充分受益。
　　化工、油氣等下游資本開(kāi)支維持景氣，公司在高端領(lǐng)域不斷突破
　　海外石化方面資本開(kāi)支景氣度高，根據(jù)Energy Intelligence數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年全球油氣行業(yè)上游資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)12%；國(guó)內(nèi)煉化一體化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，全球LNG運(yùn)輸船有望迎來(lái)集中交付。目前國(guó)內(nèi)工業(yè)閥門(mén)市場(chǎng)參與者眾多、競(jìng)爭(zhēng)格局分散，進(jìn)出口價(jià)差大，國(guó)產(chǎn)閥門(mén)向高端定制升級(jí)。公司在工業(yè)閥門(mén)高端市場(chǎng)拓展有所成效，已與中石化、上海卓然等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，入圍中石化和中石油的年度框架；海外及新下游領(lǐng)域穩(wěn)步拓展，有望進(jìn)一步鞏固閥門(mén)龍頭優(yōu)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電機(jī)組開(kāi)工招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期，乏燃料處理設(shè)備研發(fā)及國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期，公司核電閥門(mén)滲透率不及預(yù)期。