>> 華鑫證券-中核科技(000777)公司事件點評報告：核電產(chǎn)業(yè)景氣度上升，公司盈利改善-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大?。?/td>
| 362KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
呂卓陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
中核科技發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.2億元，同比增長36.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長208.8%。Q3單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，同比增長23.3%，環(huán)比下降40.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤6165.7萬元，同比增長134.7%，環(huán)比下降20.0%。
投資要點
▌剔除參股公司投資收益，公司主營業(yè)務(wù)盈利改善，前三季度扭虧為盈。
隨著公司核電閥門交貨進度的逐步加快，公司營業(yè)收入較好增長，2023年前三季度營收同比增長36.4%。公司歸母凈利潤大幅增長，2023年前三季度同比增長208.8%，主要原因是參股公司業(yè)績表現(xiàn)突出，公司獲得了較好的現(xiàn)金分紅。剔除參股公司的投資收益影響，公司2023年前三季度歸母凈利潤為2210.2萬元，相較2022年同期的-3824.5萬元扭虧為盈，收入與利潤情況雙雙改善。
▌提質(zhì)降本增效措施初現(xiàn)成效，毛利率水平較好，費用率改善。
公司綜合毛利率2021年探底后回升，2022年為20.35%，2023年前三季度為20.37%，主要原因是核電閥門毛利率相對較高，較好的業(yè)務(wù)進展有助于公司毛利率的保持，公司上半年提出“精細管理、創(chuàng)新優(yōu)化”部署，推動業(yè)務(wù)提質(zhì)降本增效，也對公司綜合毛利率有一定促進作用。公司期間費用率近三年處于相對低位，2023年前三季度為13.9%，費用控制能力較好。
▌核電產(chǎn)業(yè)景氣度上升，公司有望持續(xù)受益。
2023年7月，國務(wù)院常務(wù)會議審批核準了6臺核電機組，自2019年我國核電重啟以來，核電站審批步入正常化進程。另外，在“十四五”規(guī)劃、國產(chǎn)替代、核電“走出去”等國家戰(zhàn)略與政策的影響下，我國核電產(chǎn)業(yè)景氣度有望保持上升趨勢。公司與中核集團合作緊密，具備二三代核電機組成套閥門、四代核電機組關(guān)鍵閥門供貨能力，且當前核電項目在手訂單充足，在核電閥門領(lǐng)域具備較強競爭力。
▌盈利預(yù)測
公司深耕工業(yè)閥門領(lǐng)域多年，擁有多個特種閥門科技創(chuàng)新優(yōu)勢平臺，具備二三代核電機組成套閥門、四代核電機組關(guān)鍵閥門供貨能力，核電項目在手訂單充足。公司在核電領(lǐng)域擁有較強競爭力，與中核集團合作緊密，隨著我國核電產(chǎn)業(yè)景氣度上升，公司有望持續(xù)受益。預(yù)測公司2023-2025年收入分別為18.6、22.5、27.2億元，EPS分別為0.62、0.72、0.80元，當前股價對應(yīng)PE分別為20.5、17.6、15.8倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
核電站審批進度不及預(yù)期風險；原材料價格波動風險；閥門行業(yè)整體競爭加劇風險；核電事故等不可抗力風險。
|
|
