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本周點(diǎn)評(píng)：
　　本周四大期指基差整體下行，IH與IF合約受到市場(chǎng)情緒影響基差連續(xù)大幅下行，IH當(dāng)月合約已經(jīng)恢復(fù)貼水狀態(tài)，若基差繼續(xù)下行，將觸發(fā)使得前期基差高位入場(chǎng)的套利盤(pán)止盈離場(chǎng)，或?qū)⒊蔀榛畛掷m(xù)下行的阻力。若后續(xù)市場(chǎng)仍維持窄幅震蕩，對(duì)沖盤(pán)的影響將較為有限，市場(chǎng)情緒或?qū)?duì)基差變動(dòng)起到主導(dǎo)作用。
　　內(nèi)容摘要：
　　各品種合約基差整體下行：2023年12月1日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來(lái)一年分紅點(diǎn)位為86.69，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為86.11，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為72.55，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為60.04。本周各品種合約基差整體下行。IC持倉(cāng)額低于2022年初以來(lái)中位數(shù)，IF、IH持倉(cāng)額高于2022年初以來(lái)中位數(shù)，IM持倉(cāng)額處于上市以來(lái)較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過(guò)的年化基差分別為-6.02%、1.19%、1.50%、-7.34%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2023年以來(lái)IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益0.22%，季月合約對(duì)沖收益0.05%，最低貼水策略收益1.05%。截至2023年12月1日，IC最低貼水策略選擇IC2403合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2312合約，IH選擇IH2312合約進(jìn)行對(duì)沖，IM選擇IM2406合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來(lái)IC合約跨期套利策略收益率1.57%，IF跨期套利收益率0.33%，IH跨期套利收益率0.93%，IM跨期套利收益率4.87%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：本周四大期指基差整體下行，IH與IF合約受到市場(chǎng)情緒影響基差連續(xù)大幅下行，IH當(dāng)月合約已經(jīng)恢復(fù)貼水狀態(tài)，若基差繼續(xù)下行，將觸發(fā)使得前期基差高位入場(chǎng)的套利盤(pán)止盈離場(chǎng)，或?qū)⒊蔀榛畛掷m(xù)下行的阻力。若后續(xù)市場(chǎng)仍維持窄幅震蕩，對(duì)沖盤(pán)的影響將較為有限，市場(chǎng)情緒或?qū)?duì)基差變動(dòng)起到主導(dǎo)作用。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。