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本報告導讀：
　　碳酸鋰期貨價格持續(xù)下跌，現(xiàn)貨供給過剩猶存，悲觀情緒蔓延，期現(xiàn)價格聯(lián)動下行。
　　摘要：
　　周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：當前碳酸鋰供給過剩猶存，伴隨成本面支撐走弱，下游逐漸步入淡季，部分鋰鹽廠受庫存和年底資金回籠壓力選擇低價出貨，鋰價延續(xù)下行。1）無錫盤2312合約周度跌13.03%至10.35萬元/噸；廣期所2401合約周度跌17.98%至10.18萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為1730美元/噸，環(huán)比跌145美元/噸。電池廠商競爭加劇，降本壓力向上游傳導對鋰價形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華新能、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：原料行情走跌，成本面支撐乏力而需求難見起色，部分廠商低價拋貨，鈷價承壓下跌。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
　　供給過剩猶存，鋰價延續(xù)下行：上周碳酸鋰期貨價格持續(xù)下行，受其悲觀情緒影響，國內碳酸鋰現(xiàn)貨市場價格亦維持陰跌走勢。而當前碳酸鋰上游鋰礦成本出現(xiàn)松動，澳洲精礦現(xiàn)貨下跌幅度較大，定價機制逐步轉為“M+1”模式，進一步擠壓非洲原礦生存空間。伴隨海外原礦陸續(xù)到港，港口供應寬松，在市場成交慘淡下去庫困難。鋰鹽方面，供應端市場供給仍然較為寬松，部分江西冶煉廠的產(chǎn)量代工占比較大；國內鹽湖提鋰日產(chǎn)量仍維持較高水平。需求側伴隨下游新能源汽車等終端應用進入傳統(tǒng)銷量淡季，正極材料和電池廠開工率下調，年底沖量預期較弱，需求難以提振。碳酸鋰供給過剩格局未變，部分鋰鹽廠受庫存和年底資金回籠壓力選擇低價出貨，鋰價延續(xù)下行。上周電池級碳酸鋰價格為12.5-13.5萬元/噸，均價較前一周跌6.76%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為11.7-12.3萬元/噸，均價較前一周跌6.45%。
　　需求難見起色，鈷價承壓下跌：電鈷方面，下游磁材和合金市場需求持續(xù)性疲軟，廠商銷售平淡，而供給端產(chǎn)量穩(wěn)定，社會面仍有庫存，整體供應仍偏寬松。鈷鹽方面，原料行情走跌，成本面支撐乏力，終端需求沒有起色，廠商出貨壓力增加，部分讓利出貨。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為21.1-22.5萬元/噸，均價較前周跌5.80%。
　　正極材料跟隨鋰價下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格5.00-5.40萬元/噸，均價較前周跌4.47%。三元材料622價格為15.30-16.80萬元/噸，均價較前周跌2.92%。
　　風險提示：新能源汽車增速不及預期。