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核心觀點(diǎn)
　　搜索指數(shù)：明星助力品牌秋冬新品。1）運(yùn)動(dòng)品牌：李寧、迪桑特?zé)岫拳h(huán)比提升。李寧在明星效應(yīng)、聯(lián)名款助力下熱度大幅提升，11月百度指數(shù)環(huán)比上升49.2%；迪桑特在新疆-阿勒泰開(kāi)啟發(fā)布會(huì)，并官宣為中國(guó)單板滑雪U型場(chǎng)地隊(duì)和高山滑雪隊(duì)合作伙伴，熱度環(huán)比10月上升25.0%；安踏與眾星合作，并助力多項(xiàng)體育賽事，11月百度指數(shù)環(huán)比上升15.7%。2）休閑品牌：波司登、比音勒芬熱度環(huán)比大幅提升。比音勒芬攜手馬天宇在重慶世紀(jì)新都開(kāi)啟見(jiàn)面會(huì)，熱度環(huán)比10月大幅提升199.9%；波司登官宣白宇為品牌大使，并開(kāi)啟多場(chǎng)雪景大秀，11月百度指數(shù)環(huán)比提升97.3%；由于10月官宣趙麗穎為全球代言人關(guān)注度開(kāi)始消退，全棉時(shí)代在高基數(shù)下熱度環(huán)比下降52.7%；其余多數(shù)休閑品牌熱度小幅上升。
　　運(yùn)動(dòng)社區(qū)：李寧虎撲熱度重回首位，品牌識(shí)貨折扣力度略微減輕。1）虎撲：李寧虎撲討論帖數(shù)500條，重回首位。耐克環(huán)比下降71至443條，位于第二。第三名安踏206條，環(huán)比下降157條；從高熱度帖子看，安踏和李寧在11月高熱度帖子主要是討論籃球球星與相關(guān)賽事；特步、361度、耐克和阿迪的高熱度帖子主要是討論運(yùn)動(dòng)裝備；2）識(shí)貨：從top1-3產(chǎn)品合計(jì)銷量看，前三繼續(xù)依次為耐克、李寧、阿迪，國(guó)際品牌耐克、阿迪分別環(huán)比10月+26.9%/+31.5%；國(guó)內(nèi)品牌安踏、特步、361度分別增長(zhǎng)35.7%、25.9%和45.4%，李寧下降17.8%；從top1-3平均折扣看，11月李寧、特步、361度和Jordan折扣環(huán)比改善至5.2、4.8、4.5和6.7，安踏、耐克、阿迪達(dá)斯和三葉草折扣環(huán)比加深至4.3、6.9、3.2和4.1。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)惡化；品牌形象受損；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
　　投資建議：秋冬旺季來(lái)臨，關(guān)注景氣賽道品牌服飾配置機(jī)遇。隨著秋冬旺季來(lái)臨，各運(yùn)動(dòng)、休閑服飾品牌相繼推出秋冬新品并通過(guò)明星合作宣傳、體育賽事助力、雙11大促活動(dòng)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)品牌熱度提升及GMV增長(zhǎng)。從雙11大促活動(dòng)來(lái)看，重點(diǎn)關(guān)注的運(yùn)動(dòng)戶外品牌及波司登銷售表現(xiàn)亮眼；11月李寧、迪桑特、波司登、比音勒芬品牌熱度環(huán)比提升；沖鋒衣作為今年秋冬爆品，始祖鳥(niǎo)、北面銷售增速居前，熱度領(lǐng)先，波司登、蕉下等新玩家入局沖鋒衣賽道，增量貢獻(xiàn)顯著。建議積極關(guān)注秋冬旺季銷售表現(xiàn)出色且估值處于低位的品牌，把握景氣賽道品牌在景氣周期的配置良機(jī)。運(yùn)動(dòng)板塊重點(diǎn)推薦安踏體育、李寧、滔搏，休閑服飾板塊重點(diǎn)推薦波司登、報(bào)喜鳥(niǎo)、比音勒芬。