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本周行情回顧（11.27-12.01）：
　　中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1548.18點(diǎn)，下跌0.79%，跑贏滬深300指數(shù)0.77pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第18位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　投資策略：工業(yè)金屬價(jià)格由兩方面組合而成，一方面是商品本身的產(chǎn)出缺口構(gòu)成的形成的商品屬性，另一方面美元計(jì)價(jià)的商品又體現(xiàn)出較強(qiáng)的金融屬性。其中商品屬性更多是中國(guó)進(jìn)行主導(dǎo)，美國(guó)更多決定金融屬性。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)基本確定，通脹壓力減輕，美元回落對(duì)商品金融屬性形成強(qiáng)力支撐。前期金融屬性占比更高的有色金屬六月份之后一直跑輸黑色金屬，而美元走弱后近期有色金屬價(jià)格彈性更大。對(duì)于商品屬性上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于緩慢改善的過(guò)程中，消費(fèi)恢復(fù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)顯得相對(duì)緩慢，但長(zhǎng)期缺乏資本開(kāi)支，上游資源品供給剛性，雖然需求在緩慢改善，但是產(chǎn)出缺口依然逐步擴(kuò)大。聚焦于黑色商品本周鋼材產(chǎn)量回升，庫(kù)存降幅收窄，近期鋼廠盈利的修復(fù)有助于增強(qiáng)行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略配置價(jià)值。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹。
　　鐵水產(chǎn)量略降，庫(kù)存降幅收窄。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率微降，鋼材產(chǎn)量回升，電爐產(chǎn)能利用率小幅增加，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為87.6%，環(huán)比-0.3pct，同比+5.0pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為60.0%，環(huán)比+0.3pct，同比+5.6pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為920.9萬(wàn)噸，環(huán)比+1.2%，同比-0.4%；長(zhǎng)流程產(chǎn)出回落，本周日均鐵水產(chǎn)量降0.9萬(wàn)噸至234.39萬(wàn)噸，鋼材生產(chǎn)節(jié)奏加快，近期利潤(rùn)高位或持續(xù)推動(dòng)鋼廠復(fù)產(chǎn)；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為887.8萬(wàn)噸，環(huán)比-1.0%，同比+4.2%，鋼廠庫(kù)存為421.1萬(wàn)噸，環(huán)比+2.0%，同比-2.0%；鋼材總庫(kù)存環(huán)比回落0.1%，較上周降幅收窄1.9pct，去庫(kù)力度顯著減弱，需求淡季特征逐步顯現(xiàn)；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為922.0萬(wàn)噸，環(huán)比-1.6%，同比1.1%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)252.1萬(wàn)噸，環(huán)比-5.5%，同比-9.9%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比回落，螺紋鋼表需延續(xù)淡季弱勢(shì)，本周建筑鋼材成交量均值為14.37萬(wàn)噸，較上周回落3.6%；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，主流鋼材品種即期毛利回落，本周247家鋼廠盈利率為39.39%，環(huán)比持平上周。
　　地產(chǎn)紓困加力，需求前景向好。根據(jù)證券時(shí)報(bào)，11月27日央行等八部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》，其中指出主動(dòng)做好資金接續(xù)服務(wù)，保持信貸、債券等重點(diǎn)融資渠道穩(wěn)定，合理滿(mǎn)足民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)金融需求；近期廣州、深圳、長(zhǎng)沙、泉州等地先后出臺(tái)多項(xiàng)樓市新政，涉及二套房首付比例降低、調(diào)整普宅標(biāo)準(zhǔn)、公積金貸款比例上調(diào)、土拍限價(jià)放松、發(fā)放購(gòu)房補(bǔ)貼等，新政有助于降低改善型需求的門(mén)檻，提振后市信心，同時(shí)新一波樓市松綁的預(yù)期也在增強(qiáng)；前期特別國(guó)債發(fā)行后商品市場(chǎng)信心得到明顯提振，未來(lái)財(cái)政政策想象空間打開(kāi)，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度，同時(shí)特別國(guó)債直接提振基建需求，有望推動(dòng)實(shí)物工作量加快落地，鋼材中長(zhǎng)期需求預(yù)期顯著改善，基本面長(zhǎng)期向好。
　　鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-10月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為730億元，同比增長(zhǎng)14.2%，核電投資完成額670億元，同比增長(zhǎng)41.5%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。