>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：黃金價格逼近歷史高點，鋰企業(yè)減產或調整生產-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 1229KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
貴金屬：貴金屬價格走勢較強，逼近歷史高點。本周五公布美國最新制造業(yè)PMI，美國11月ISM制造業(yè)指數46.7，低于預期47.6，10月前值46.7；連續(xù)13個月萎縮，創(chuàng)互聯(lián)網泡沫危機爆發(fā)以來、最近20年來最長萎縮周期。盡管美聯(lián)儲保留繼續(xù)加息的可能性，但市場預期美聯(lián)儲已結束本輪加息，并最早將于明年5月開始降息，美國經濟有望“軟著陸”，加之最近地緣沖突不斷，貴金屬價格持續(xù)向好。白銀受供需偏緊以及加息結束的支撐，更具彈性上漲。
銅：本周銅價偏強震蕩。宏觀方面，通脹降溫增強了人們對美聯(lián)儲更早結束加息周期的預期，提振銅價。供應方面，當地時間11月28日，巴拿馬總統(tǒng)科爾蒂索宣布，巴拿馬將關閉Cobre銅礦。Cobre銅礦是全世界最大的銅礦之一，年產量達35萬噸，占全球銅產量的1.5%，一旦長期停產，或對銅礦供應造成擔憂。下游需求無明顯起色，價格高企在一定程度上抑制需求。近期，供應端擾動疊加銅庫存處于低位，對價格有支撐。預計銅價短期內偏強震蕩。
錫：去庫趨勢恢復，礦端偏緊預期轉變。本周錫價在19-20萬元/噸區(qū)間窄幅震蕩，社會庫存去庫8.87%，期貨庫存去庫7.69%。供給方面礦端偏緊預期轉變，主要由于10月份國內錫礦進口量為2.52萬噸，環(huán)比增加248.33%，同比增加124.2%，1-10月累計進口量為17.94萬噸，累計同比增加4.49%，超出市場預期；需求方面10月焊錫開工率82.7%，月環(huán)比下降3.3%，主要客戶面向光伏行業(yè)的企業(yè)反饋其10月份產量較9月份有環(huán)比10-20%不等的減量，且11月份亦未看到訂單的明顯增量。
鈾：蜜月鈾礦復產，瑞典核電政策轉向。本周鈾價（U3O8）繼續(xù)保持在80美元/磅以上，供給方面，蜜月鈾礦11月30日宣布復產，項目年產能為245萬磅U3O8，生產成本為25.6美元/磅，需求方面，瑞典政府計劃到2035年建造兩座新的常規(guī)核反應堆，到2045年希望擁有10座新反應堆，這意味著曾經公投選擇放棄核電的瑞典正在逐漸轉向。
鋁：進口鋁錠流入國內，市場貨源仍舊較為充足。內蒙古地區(qū)繼續(xù)釋放新投產產能，目前按照原計劃投產，將在12月中下旬完成投產計劃。庫存方面，前期華東華南地區(qū)庫存均有所減少，但后續(xù)隨著西北、西南和少量華東地區(qū)鋁錠流入華南倉儲，華南地區(qū)有所累庫。需求方面，環(huán)境管控、訂單不足，部分鋁棒企業(yè)減產運行，目前下游加工企業(yè)的需求表現(xiàn)仍較為一般。
鋰：鋰價新低，多家企業(yè)減產或調整生產。廣期所碳酸鋰期貨價格再創(chuàng)新低，根據百川統(tǒng)計，江西地區(qū)廢料回收和鋰云母企業(yè)面對高成本的壓力，出現(xiàn)減產和停產的情況，同時多家公司表示會根據市場需求調整生產。需求方面，目前正極材料廠產能嚴重過剩，行業(yè)內卷造成了惡性競爭，長期來看，正極廠產能會被壓縮，部分企業(yè)將會出局。
投資建議
建議關注中金黃金、銀泰黃金、英洛華、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、中礦資源、國城礦業(yè)等。
風險提示：
宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期。
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