>> 信達證券-輕工制造行業(yè)周報：跨境龍頭黑五高增，關(guān)注家居低位布局時機-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
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【周觀點】推薦歐派家居、索菲亞、晨光股份、致歐科技、裕同科技。
1）家居：居然之家宣布商業(yè)模式將從“固定收租”轉(zhuǎn)向“銷售分成”，與工廠、經(jīng)銷商形成命運共同體，重塑行業(yè)價值鏈。在近年家居行業(yè)景氣承壓的背景下，賣場龍頭積極調(diào)整商業(yè)模式，推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型、打造產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈效率升級。目前家居板塊估值處于歷史低位，建議關(guān)注政策落地后地產(chǎn)銷售情況，訂單增速預期回升，關(guān)注低位布局時機。持續(xù)推薦阿爾法標的歐派家居、志邦家居、顧家家居，低估值索菲亞、金牌廚柜、敏華控股，以及優(yōu)質(zhì)賽道龍頭慕思股份、喜臨門、箭牌家居，建議關(guān)注瑞爾特。
2）造紙包裝：上周木漿期貨價格回落、現(xiàn)貨市場偏弱運行，渠道補庫告一段落；原紙廠家基本處于剛需進貨的狀態(tài)，當前市場對12月漲價函反應(yīng)相對平穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)需求情況。持續(xù)推薦太陽紙業(yè)、華旺科技，建議關(guān)注博匯紙業(yè)、山鷹國際。包裝板塊，據(jù)Canalys預計，2023年全球智能手機出貨量將下降5%至11.3億部，跌勢有所放緩，到2024年將增長4%達11.7億部。持續(xù)推薦大包裝龍頭裕同科技，我們認為隨著下游需求企穩(wěn)，公司基本面有望底部回升，近年資本開支減少&智能化工廠建設(shè)推進有望對利潤率形成一定支撐。
3）必選：持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)必選龍頭強發(fā)展韌性，推薦文創(chuàng)龍頭晨光股份，精品文創(chuàng)戰(zhàn)略深化、出海戰(zhàn)略推進，新業(yè)務(wù)九木和科力普步入良性發(fā)展通道、打造第二成長曲線，看好公司Q4經(jīng)營表現(xiàn)。建議關(guān)注個護龍頭百亞股份，電商渠道彎道超車、外圍市場持續(xù)開拓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，市場份額有望持續(xù)提升。
4）出口鏈：致歐科技在歐洲和北美市場Amazon平臺11月的的“黑五”活動中銷售額同比增長78%，歐洲保持高增，美國顯著回暖。在美國加息預期結(jié)束的背景下，建議關(guān)注后續(xù)耐用品需求的恢復彈性，出口鏈公司推薦致歐科技、永藝股份，建議關(guān)注共創(chuàng)草坪、吉宏股份、家聯(lián)科技。
【周數(shù)據(jù)】輕工制造板塊（2023.11.27-2023.12.1）表現(xiàn)跑贏市場。截止2023年12月1日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌0.58%，滬深300指數(shù)下跌1.56%，整體跑贏市場。輕工制造細分板塊中，文娛用品行業(yè)指數(shù)+1.22%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)+0.65%，造紙行業(yè)指數(shù)-0.79%，家居用品行業(yè)指數(shù)-1.91%。
家居：10月規(guī)上家具銷售收入降幅收窄。家具銷售方面，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)家具制造業(yè)收入1-10月累計同比-6.6%，增速較1-9月+1.2pct，10月單月收入同比-7.8%、增速環(huán)比+3.6pct。成本方面，截至2023年12月1日，化工原料TDI、MDI、聚醚市場價格環(huán)比分別-1.8%、-0.7%、+0.0%；五金原料銅價環(huán)比+0.3%；海運費CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比-2.2%，CCFI:美西航線指數(shù)環(huán)比-3.4%。
造紙：白卡紙價格上漲，期貨漿價環(huán)比下降。紙價，雙膠紙價格，晨鳴紙業(yè)6800元/噸(持平)，太陽紙業(yè)6320元/噸(上漲20元/噸)；白卡紙價格，晨鳴紙業(yè)5200元/噸(上漲200元/噸)，博匯紙業(yè)5150元/噸(上漲40元/噸)；銅版紙價格，晨鳴紙業(yè)6200元/噸(下降240元/噸)，太陽紙業(yè)6600元/噸(持平)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3390元/噸(持平)，東莞玖龍地龍?？ㄏ浒寮?440元/噸（持平）。成本，天津玖龍廢黃板紙收購價格為1450元/噸（產(chǎn)品）；紙漿期貨價格為5678元/噸（下降188元/噸）；巴西金魚闊葉漿價格為660美元/噸（持平），智利銀星針葉漿價格為780美元/噸（持平）。庫存，截止2023年12月1日過去一周，白卡紙工廠周庫存為43萬噸，環(huán)比下降3.0萬噸；雙膠紙庫存23.7萬噸，環(huán)比下降1.1萬噸。紙漿庫存截至11月，青島港紙漿庫存1152千噸，同比+1.95%，環(huán)比10月+18.2%，常熟港紙漿庫存467千噸，同比-11.9%，環(huán)比10月-23.2%。
風險因素：宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動風險、原材料價格大幅上漲風險
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