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1.絕對水平:有色/黑色及石油石化景氣度維持韌性；水泥供需兩側(cè)均有承壓
　　從各行業(yè)供給、需求/價(jià)格所在歷史序列的百分位值來看（2013年至今，下同）：上周有色、黑色金屬、種植業(yè)及石油石化等景氣度較高，鑒于上述行業(yè)均位于低供給、高價(jià)格分位數(shù)區(qū)間，其中鋁/銅價(jià)均位于84%的高分位水平；煤炭、航運(yùn)港口和玻璃玻纖等供給和價(jià)格均位于較高分位數(shù)；電力基建仍位于高供給、低價(jià)格區(qū)間，鋼材價(jià)格月環(huán)比有所回撤；裝修建材、光伏設(shè)備和水泥所在的分位數(shù)水平處于低供給、低需求區(qū)間，體現(xiàn)上供需兩側(cè)均有所承壓。此外，通信產(chǎn)品絕對百分位水平仍在低位。
　　2.邊際變化：原油價(jià)格回落；低基數(shù)提振商品房成交同比增速；水泥開工率季節(jié)性走低
　　傳統(tǒng)制造業(yè)：銅價(jià)小幅上漲、庫存有所下行，螺紋鋼價(jià)格高位小幅回撤。1）石油石化：OPEC+會(huì)議后布倫特原油價(jià)格持續(xù)回落、11月至今環(huán)比回落8.5%，煉油廠開工率周環(huán)比回升0.3pct，但11月全月環(huán)比下行11個(gè)百分點(diǎn)。2）煤炭：動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比持平，位于85%的高分位，煤炭庫存周環(huán)比下行0.2%、同比仍在高位。3）有色金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)：鋁/鉛價(jià)格周環(huán)比回落0.7%/4.6%，但銅價(jià)環(huán)比上行0.2%，有色金屬價(jià)格均位于84%-86%的高分位水平，銅、鋁庫存環(huán)比回落，上周庫存分別環(huán)比下行4.1%/2.4%。4）黑色金屬：上周螺紋鋼價(jià)格環(huán)比有所回落，庫存水平略回升、絕對水平位于6%的低分位數(shù)水平；5）基礎(chǔ)化工品中，氯化鉀/尿素/聚乙烯價(jià)格11月至今環(huán)比走高3.9%/3.8%/1.1%。
　　地產(chǎn)鏈及基建：二手房成交同比受低基數(shù)提振有所回暖，電力基建生產(chǎn)指標(biāo)月環(huán)比回落。1）地產(chǎn)鏈：水泥價(jià)格周環(huán)比上行3%，但水泥煤價(jià)差指數(shù)環(huán)比上行4%、仍處于10%的歷史低位；生產(chǎn)端來看，磨機(jī)開工率/水泥出貨率11月環(huán)比下行5.5/3.5個(gè)百分點(diǎn)、北方寒冷天氣或?qū)λ嗥髽I(yè)開工率有所制約。建筑鋼材成交量上周環(huán)比回落3.6%，但11月同比上行3.2%。玻璃價(jià)格環(huán)比回落、庫存亦有所下行，玻璃日熔量環(huán)比邊際走高。2）地產(chǎn)成交及開發(fā)：新房成交量較往年仍偏低，二手房成交同比受低基數(shù)影響有所抬升，11月全月60城新房成交同比回落30.1%。3）基建：供給指標(biāo)月環(huán)比回落但仍在高位，電解銅制桿/鋁線纜開工率月環(huán)比降幅走闊至11.8/0.9個(gè)百分點(diǎn)，但均位于81%-86%的較高分位，11月地方政府債發(fā)行或?qū)ㄍ顿Y形成一定提振。
　　物流及交通：市內(nèi)交通出行指標(biāo)維持較高活躍度、貨運(yùn)指標(biāo)季節(jié)性回落。物流景氣度邊際回落，上周整車貨運(yùn)物流、公共園區(qū)吞吐量指數(shù)環(huán)比回落0.6%/0.7%。國內(nèi)航班執(zhí)飛率較前一周上行1個(gè)百分點(diǎn)。此外，HDET顯示11月出口高頻指標(biāo)同比較10月明顯改善，但周環(huán)比有所走弱。
　　農(nóng)林牧漁：糧價(jià)高位回落，豬肉價(jià)格小幅上行、或受收儲政策提振。1）上周豬肉價(jià)格環(huán)比上行1.5%，但生豬養(yǎng)殖利潤環(huán)比走低16.3%；雞蛋價(jià)格環(huán)比上行1.6%，白條雞價(jià)格環(huán)比回落2.4%、同比均較往年偏低。2）糧價(jià)持續(xù)回落，小麥價(jià)格周環(huán)比下行1.7%；但玉米、小麥價(jià)格均位于73%-87%的歷史高分位水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）選取部分代表性指標(biāo)指向性失效或數(shù)據(jù)源停更；2）行業(yè)面臨的外部沖擊超預(yù)期。