>> 華泰證券-宏觀數(shù)據(jù)綜述月報(bào)：美國(guó)增長(zhǎng)減速，美元美債利率回落-231201
| 上傳日期： |
2023/12/2 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
易峘 |
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2023年11月海外宏觀月報(bào)
美國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩，感恩節(jié)假期消費(fèi)偏弱，歐元區(qū)PMI低位小幅回升。美歐日通脹均走弱。美債利率明顯下行，美元走弱。聯(lián)儲(chǔ)邊際轉(zhuǎn)鴿。美國(guó)政府再次通過短融法案暫免關(guān)門；德國(guó)陷入預(yù)算危機(jī)。關(guān)注12月美歐央行會(huì)議。
增長(zhǎng)：美國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩；歐元區(qū)PMI低位小幅回升。感恩節(jié)假期整體偏弱。美國(guó)10月核心零售（剔除汽車和汽油）環(huán)比為+0.1%，不及彭博一致預(yù)期（0.2%）。Adobe Analytics數(shù)據(jù)顯示，感恩節(jié)假期（11月23日-27日）線上銷售同比增速為7.8%，增速遠(yuǎn)低于2015-2019年均值（18.7%），而萬事達(dá)卡SpendingPulse數(shù)據(jù)顯示，“黑五”線上零售增速為8.5%，但由于線下增速僅為1%，整體銷售增速為2.5%。Redbook零售、BEA刷卡數(shù)據(jù)也顯示美國(guó)消費(fèi)有所放緩。10月新屋銷售環(huán)比超預(yù)期下行5.6%，且高頻指標(biāo)Redfin指示房屋銷售量總體回落。美國(guó)勞工市場(chǎng)降溫。10月美國(guó)新增非農(nóng)15.0萬，低于彭博一致預(yù)期的18萬人，9月下修3.9萬人至29.7萬人；小時(shí)工資環(huán)比持平于0.2%，低于彭博一致預(yù)期的0.3%。歐元區(qū)PMI小幅回升。11月歐元區(qū)綜合PMI上升0.6pct至47.1，制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均有所回升，可能是來自季節(jié)性。
通脹：美國(guó)10月表觀和核心CPI環(huán)比均不及預(yù)期；歐元區(qū)和日本通脹也不及預(yù)期。10月美國(guó)CPI環(huán)比從0.4%回落至0%，低于彭博一致預(yù)期的0.1%，為2022年8月以來最低值，同比進(jìn)一步回落至3.2%；核心CPI環(huán)比回落0.1pct至0.2%，低于彭博一致預(yù)期和前值的0.3%，同比則回落至4.0%。歐元區(qū)11月通脹超預(yù)期回落。11月歐元區(qū)HICP環(huán)比下降0.5%，超過預(yù)期（-0.2%），同比降至2.4%，也低于預(yù)期（2.7%）。日本10月通脹低于預(yù)期。日本10月CPI同比上升0.3pct至3.3%，低于預(yù)期的3.4%；除生鮮食品及能源的CPI同比下降0.1pct至4%，弱于預(yù)期的4.2%。
市場(chǎng)：美歐日長(zhǎng)債收益率下行；美元指數(shù)下跌；油價(jià)回落，黃金上漲。截至11月30日，美、德、日10年期國(guó)債收益率較10月下行51bp、35bp和31bp至4.37%、2.45%和0.69%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速、通脹回落，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，首次降息時(shí)點(diǎn)提前至5月，2024年累計(jì)降息幅度上升至117個(gè)基點(diǎn)。11月全球主要股指普遍上漲，標(biāo)普500、納斯達(dá)克和道瓊斯指數(shù)分別上行8.9%、10.7%和8.8%，歐元區(qū)STOXX 50指數(shù)上升4.5%。美德利差收窄推動(dòng)美元指數(shù)下跌3%至103.5。大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，截至11月30日，布倫特和WTI原油價(jià)格累計(jì)下跌9.2%和6.2%至80.6、76美元/桶；黃金上漲3.1%；工業(yè)金屬中，鎳（-8.4%）跌幅較大，鐵礦石(+6.6%)和銅(+3.7%)漲幅較大。
政策：聯(lián)儲(chǔ)11月FOMC按兵不動(dòng)；美歐央行官員表態(tài)整體偏鴿；美國(guó)政府再次通過短融法案暫免關(guān)門；德國(guó)陷入預(yù)算危機(jī)。11月聯(lián)儲(chǔ)FOMC如期停止加息。鮑威爾對(duì)金融條件收緊以及點(diǎn)陣圖有效性隨時(shí)間衰減的表態(tài)暗示聯(lián)儲(chǔ)或已結(jié)束加息周期。美歐央行官員表態(tài)整體偏鴿。11月28日美聯(lián)儲(chǔ)理事Waller稱，如果通脹下降持續(xù)幾個(gè)月，聯(lián)儲(chǔ)可能開始降息。行長(zhǎng)拉加德稱，目前可暫停加息觀察加息影響；副行長(zhǎng)Guindos和西班牙央行行長(zhǎng)de Cos均提示經(jīng)濟(jì)面臨的衰退風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政府避免關(guān)門。美國(guó)眾議院和參議院通過“階梯式”短期融資法案，避免在11月17日前出現(xiàn)政府關(guān)門。德國(guó)陷入預(yù)算危機(jī)。德國(guó)憲法法院判決600億歐元?dú)夂蚺c轉(zhuǎn)型基金違憲，德國(guó)政府通過暫停2023年債務(wù)剎車增發(fā)450億歐元債券避免出現(xiàn)大規(guī)模財(cái)政緊縮，但2024年預(yù)算目前缺口仍達(dá)到170億歐元，如何彌補(bǔ)存在不確定性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高利率導(dǎo)致金融脆弱性暴露，海外衰退壓力超預(yù)期加大。
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