>> 華泰證券-戰(zhàn)略深度研究：能源轉型系列報告-但問路在何方-231201
| 上傳日期： |
2023/12/2 |
大?。?/td>
| 4708KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡宇舟,劉俊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
能源轉型面臨三個主要挑戰(zhàn)
隨著11月15日中美發(fā)布陽光之鄉(xiāng)聲明加強合作應對氣候危機，以及第28次聯(lián)合國氣候變化大會自11月30日起于迪拜舉行，我們看到減排問題再次回到大家的視野。而聯(lián)合國環(huán)境署在最近發(fā)布的《2023年排放差距報告》指出除非各國加大力度，否則到本世紀末全球氣溫將會較工業(yè)化前上升2.5-2.9℃，超出《巴黎協(xié)定》的2℃目標。但是過去3年我們也看到了隨能源轉型而出現(xiàn)的各種問題，市場和行業(yè)均意識到電力系統(tǒng)面臨三個重要的挑戰(zhàn)：1、系統(tǒng)安全性，2、轉型經濟性，3、發(fā)展制約性，甚至不少觀點認為能源發(fā)展存在不可能三角，即不存在綠色、經濟、又安全的能源。那么我們是否真的無法突破這三個約束找到一條可以實現(xiàn)能源轉型之路？
打造充裕的新型電力體系
今年7月中央深改委的會議上習總書記指出：要深化電力體制改革，加快構建清潔低碳、安全充裕、經濟高效、供需協(xié)同、靈活智能的新型電力系統(tǒng)。我們通過對比海外高比例新能源系統(tǒng)和過去因為缺電造成的系統(tǒng)壓力計算認為可控裕度應該控制在1.1及以上，即可控裝機/最高負荷需要存在冗余，中國在2022年和澳洲在2016年可控裕度均接近甚至低于該值因此看到供電緊張壓力，反觀歐洲近年可控裕度則維持在1.3以上。隨著火電容量電價的推出，我們認為未來兩年我國可控裕度將會較2022年逐步回升，且考慮到電力充裕情況下也將大幅降低電價飆升風險，因此未來兩年也是電力市場化的改革黃金期。2027年后，系統(tǒng)成本再次上漲的風險或來自不斷上漲的最高負荷帶來的可控裕度需求，需求側資源是當前成本最低的提升可控裕度的方法，后期有待新技術如氫能和四代核電的突破。
從系統(tǒng)成本再看轉型發(fā)展之路
我們通過電力系統(tǒng)成本=電源+平衡+備用+輸配+綠色五個方面綜合去分析未來系統(tǒng)成本的變化，尤其是電力持續(xù)增長下新能源比例提升后對于平衡電量和備用電量的需求。其中我們看到在新能源比例35%內，新能源+儲能在電力市場化之后將帶來3-4分/度的電源成本下降基本可以覆蓋1-2分/度的平衡和備用成本上升，帶動系統(tǒng)成本在2024年之后繼續(xù)下降，同時在2030-2035年基本保持穩(wěn)定。其中，電網(wǎng)接入會是主要的新能源發(fā)展瓶頸，但我們認為隨著充電樁需求增長帶動配網(wǎng)剛性投資，會幫助打開分布式新能源接入瓶頸、打開需求空間，從而形成加速能源轉型的正向循環(huán)。
產業(yè)發(fā)展的五大預測：
我們認為市場投資者對能源轉型中供給側的變化已理解較充分，但對電網(wǎng)系統(tǒng)研究相對較少。我們認為隨著能源轉型進入下一個階段，電網(wǎng)和需求側不僅存在進一步的機會，新技術方面也蘊含著0到1的機會。我們提出五大產業(yè)趨勢預測：1、電改加速，電價明年可能下降，但是長期電力增長將再超預期；2、電網(wǎng)投資將會加速，配網(wǎng)投資將逐步占主導；3、需求側價值將會體現(xiàn)，工商業(yè)儲能只是開始；4、綠氫在綠色甲醇和綠氨海外應用提速的背景下，產業(yè)化有望加速；5、四代核電以及小堆技術將有望實現(xiàn)更高的安全性向內陸發(fā)展。我們從投資層面綜合來看，認為電網(wǎng)設備，特別是配網(wǎng)以及相關技術包括柔性直流和直流配網(wǎng)技術將會被重視；需求側發(fā)展將從單個工商業(yè)儲能與分布式光伏，慢慢向整合各類需求側資源的虛擬電廠以及“源荷”聚合模式演進；而隨著歐洲碳邊境稅推進，綠色船用燃料甲醇和化工產品綠氨的發(fā)展將迎來新機遇。四代核電技術可以使核電技術獲得內陸發(fā)展的可能，綜合以上技術還可聚合為類似沙漠或者海上能源島的離網(wǎng)能源模式。
風險提示：電力市場化不及預期，需求側資源開發(fā)進度不及預期，氫能與四代核電技術發(fā)展不及預期，測算結果與實際發(fā)展存在偏差風險。
|
|
