>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)周報：券商市場交投回升，保險長錢入市值得期待-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 903KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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重要信息：
券商：本周券商指數(shù)下跌1.35%，仍延續(xù)上周調(diào)整趨勢，但略跑贏滬深3000.21pct。1）11月市場交投活躍度、投資者偏好有所回升：①日均股票成交環(huán)比回升：11月日均A股成交8845億元較10月、9月（分別為8269億、7190億）增加7%、23%。②新發(fā)基金規(guī)模回暖：根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以基金成立日為統(tǒng)計口徑，11月共有142只新基金發(fā)行，發(fā)行份額1311億份，環(huán)比10月增長140%，并創(chuàng)今年4月以來新高。2）10月以來國家隊穩(wěn)定資本市場動作頻繁，旨在提振市場投資A股的信心。繼10月中央?yún)R金公司增持四大國有銀行個股后，12/1中國國新控股有限責(zé)任公司發(fā)布公告稱，旗下國新投資有限公司今日增持中證國新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來繼續(xù)增持，此舉向市場傳遞了看好央企上市公司長期價值的積極信號。
保險：新華、國壽共同發(fā)起成立私募基金公司，長錢入市開啟新模式。11月29日，新華保險發(fā)布《關(guān)于對外投資的公告》，新華保險、中國人壽分別出資250億元共同發(fā)起設(shè)立私募基金公司，擬投資于公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，該基金期限為10+N年。本次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望為保險資金探索長期投資策略提供優(yōu)質(zhì)樣本，預(yù)計主要影響在于三個方面：1）優(yōu)化會計計量，降低市場波動對保險公司利潤表的影響；2）拉長考核周期，解決業(yè)績短期考核和長期配置策略之間的錯配問題；3）提升險資權(quán)益配置比例，活躍資本市場。10月人身險保費增速回落，財險表現(xiàn)穩(wěn)健，險資股基配置比例為12.5%。10M23保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入4.52萬億元，yoy+10.1%；其中，人身險/財產(chǎn)險原保費收入分別達(dá)3.38 / 1.34萬億元，yoy+18.7% / +7.2%。截至10月末，保險資金運(yùn)用余額27.05萬億元，較上年末水平+8.0%；其中，銀行存款/股票及基金/債券/其他資產(chǎn)占比分別為9.6% / 12.5% / 44.6% / 33.4%，qoq-0.5pct / -0.3pct /+0.6pct / +0.3pct。
投資分析意見：1）券商：看好券商板塊。當(dāng)前券商板塊PB估值仍處底部區(qū)間，分位數(shù)位于2016年以來1/4分位數(shù)以下，有一定的安全邊際。建議關(guān)注并購重組及基本面改善預(yù)期兩條主線：1）受益于風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化+低估值標(biāo)的，推薦中國銀河、華泰證券、中信證券。2）并購重組、做優(yōu)做強(qiáng)預(yù)期標(biāo)的：推薦方正證券、浙商證券、東吳證券。2）保險：時間進(jìn)入到12月以后，建議重點開門紅表現(xiàn)對估值的催化作用。預(yù)計外部需求確定性較強(qiáng)，疊加“報行合一”落地后，銀保渠道簽約持續(xù)推進(jìn)，展業(yè)通道進(jìn)一步打開，我們重申看好開門紅業(yè)務(wù)表現(xiàn)的觀點，當(dāng)前估值中對負(fù)債端新業(yè)務(wù)增長的預(yù)期尚未price in。同時，下階段資產(chǎn)端或?qū)⒂瓉碚叽呋?，板塊beta屬性有望凸顯，化風(fēng)險+長錢入市有望助力板塊估值修復(fù)，推薦中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安。
風(fēng)險提示：券商：1）經(jīng)濟(jì)下行；2）流動性收緊；3）居民資金入市進(jìn)程放緩。保險：1)代理人質(zhì)態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；2）突發(fā)巨災(zāi)；3）權(quán)益市場波動，信用風(fēng)險暴露。
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