>> 興業(yè)證券-機構(gòu)行為與理財規(guī)模觀察：基金情緒邊際回暖但仍偏謹慎-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大小： |
1117KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,劉哲銘 |
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投資要點
我們認為針對本期（11.27-12.03）機構(gòu)行為及理財數(shù)據(jù)，應(yīng)主要關(guān)注以下幾點：
第一，基金現(xiàn)券轉(zhuǎn)為凈買入，但久期仍在回落，或表明基金交易情緒雖有所改善，但整體仍偏謹慎。11月PMI繼續(xù)回落或指向當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇仍較為曲折，長端利率有所下行。但或因臨近年末資金面波動較大，市場整體風(fēng)險偏好不高，基金交易情緒小幅改善但仍較為謹慎。具體來看，基金現(xiàn)券交易轉(zhuǎn)為小幅凈買入，但利率債基金久期仍在回落。截至12月1日，利率債基金加權(quán)久期平均數(shù)為2.39年（環(huán)比上一周-0.06年）。
第二，配置盤購券力量整體有所下降，并對短久期資產(chǎn)偏好提升。債市估值有所修復(fù)后，現(xiàn)券配置性價比或有所降低，保險及農(nóng)村金融機構(gòu)配置需求邊際減弱，且配置久期有所縮短。保險現(xiàn)券凈買入規(guī)模大幅減少，期限配置上或偏好啞鈴型策略，主要配置1Y及以下與7-10Y期限“其他”類型債券。農(nóng)村金融機構(gòu)凈買入規(guī)模小幅減少，券種上則從7-10Y國債轉(zhuǎn)為短期限的同業(yè)存單，這可能與同業(yè)存單配置性價比的凸顯有關(guān)。
第三，理財現(xiàn)券凈買入規(guī)模季節(jié)性下滑，但資金凈融入規(guī)模明顯上升，理財負債端仍較為穩(wěn)健。從資產(chǎn)端來看，本期理財凈買入規(guī)模雖季節(jié)性減少較多，但在回購市場上的資金凈融入行為較為積極。從負債端來看，截至11月26日，理財最新存續(xù)規(guī)模為26.34萬億元，較上一周增加482.63億元。理財存續(xù)規(guī)模仍處于穩(wěn)步回升狀態(tài)，負債端壓力無虞。
機構(gòu)行為及理財數(shù)據(jù)概覽：
基金久期：利率債基久期仍在下降。
回購成交：銀行體系資金凈融出規(guī)模大幅增加。
現(xiàn)券交易：全市場凈買入規(guī)模繼續(xù)回落。
理財規(guī)模：理財存續(xù)規(guī)模增加約480億元
風(fēng)險提示：金融監(jiān)管超預(yù)期，資金面波動超預(yù)期，統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在滯后性
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