>> 國泰君安-電子測量儀器行業(yè)更新報告：電子測量儀器持續(xù)突破，國產(chǎn)替代加速-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 4314KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
電子測量儀器行業(yè)市場空間廣闊，目前國產(chǎn)化率仍較低，隨著國產(chǎn)廠商突破芯片等關鍵技術壁壘，同時疊加政策大力支持，國產(chǎn)替代有望加速。
摘要：
投資建議：電子測量儀器行業(yè)國產(chǎn)化率較低，國產(chǎn)廠商加大研發(fā)投入，突破芯片等關鍵技術壁壘，同時疊加政策大力支持，國產(chǎn)替代有望加速。推薦標的為普源精電（專注自主研發(fā)，13GHz示波器國內領先）；鼎陽科技（依托四大電子測量產(chǎn)品，積極推進產(chǎn)品迭代）；優(yōu)利德（深耕儀器儀表行業(yè)，積極發(fā)力電子測量儀器）；坤恒順維（專注無線電測試領域，核心產(chǎn)品技術領先）。
電子測量儀器市場空間廣闊，下游需求較為穩(wěn)定。儀器儀表行業(yè)種類眾多，其中電子測量儀器技術門檻較高，行業(yè)利潤率可達12.67%。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，預計2025年我國電子測量儀器市場規(guī)模達412.8億元，市場空間較為廣闊。同時，我國通用電子測量儀器中，數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器2019-2025ECAGR分別可達8.00%、6.84%、4.56%，2018-2022E我國數(shù)字萬用表CAGR達8.28%，2017-2025E我國電源及電子負載CAGR 5.45%，電子測量儀器主力產(chǎn)品增長相對穩(wěn)定。
海外巨頭依托自主芯片技術，布局高端產(chǎn)品高速發(fā)展。海外電子測量儀器龍頭是德科技，持續(xù)加大研發(fā)投入，是極少數(shù)擁有自主半導體工藝的電子測量儀器企業(yè)之一，依托自研芯片，數(shù)字示波器最高帶寬達110GHz，處于全球領先地位，依托自研芯片技術，高端產(chǎn)品不斷迭代出新，是德科技盈利能力持續(xù)提升。從海外經(jīng)驗可知，自研芯片極大的降低了電子測量儀器成本并提升了產(chǎn)品品質，為發(fā)展高端電子測量儀器必經(jīng)之路。
國產(chǎn)企業(yè)突破芯片壁壘疊加政策支持，國產(chǎn)替代有望加速。據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計，2019年全球電子測量儀器市場中CR5共占48.7%的市場份額，均為海外廠商，我國電子測量儀器市場國產(chǎn)化率相對較低。隨著我國企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，積極布局自研芯片，例如普源精電已自主研發(fā)“鳳凰座”與“半人馬座”芯片技術，鼎陽科技已發(fā)布自研前端放大器專用芯片，優(yōu)利德與芯片企業(yè)合作開發(fā)芯片，芯片壁壘逐步突破，高端電子測量產(chǎn)品持續(xù)迭代，同時疊加國家政策大力支持，國產(chǎn)儀器有望加速替代。
風險提示：國產(chǎn)替代進程不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；產(chǎn)品價格下滑風險
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