>> 招商證券-電子行業(yè)簡評報告：24Q4預(yù)期數(shù)據(jù)中心整體強勢增長，營收占比將增至50%+-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件：
美滿電子（NASDAQ:MRVL）于11月30日發(fā)布FY2024Q3季報，第三財季營收14.2億美元，同比-7.7%/環(huán)比+5.8%，毛利率為60.6%，同比-3.4pcts/環(huán)比+0.3pct。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、24Q3營收與毛利率環(huán)比改善，庫存降低、DSO減少促進現(xiàn)金流大幅增長
本季營收14.2億美元，同比-7.7%/環(huán)比+5.8%，超過指引中值6%；毛利率60.6%，同比-3.4pcts/環(huán)比+0.3pct，位于指引區(qū)間內(nèi)（60.3%-61.3%），環(huán)比增長系收入增加與成本改善所致。Q3運營現(xiàn)金流為5.03億美元，環(huán)比增長3.91億美元，顯著增長系DSO相對改善、庫存降低以及盈利能力提高推動。Q3末公司的庫存為9.42億美元，環(huán)比減少7400萬美元，DSO為78天，環(huán)比減少4天。
2、分業(yè)務(wù)領(lǐng)域FY24Q3業(yè)績表現(xiàn)和未來展望：
1）數(shù)據(jù)中心：FY24Q3營收為5.56億美元，同比-11%/環(huán)比+21%，遠(yuǎn)高于公司的指引，得益于人工智能收入強于預(yù)期和云計算收入恢復(fù)同比增長，而企業(yè)內(nèi)部終端市場和數(shù)據(jù)中心存儲因需求疲軟導(dǎo)致收入環(huán)比下降。展望：預(yù)計Q4數(shù)據(jù)中心整體營收將環(huán)比增長約30%，人工智能收入將大大高于公司的預(yù)測，標(biāo)準(zhǔn)云基礎(chǔ)設(shè)施的收入將環(huán)比增長，而企業(yè)內(nèi)部終端市場預(yù)計第四季度收入將環(huán)比下降；
2）運營商基礎(chǔ)設(shè)施：FY24Q3營收為3.17億美元，同比+17%/環(huán)比+15%，超額業(yè)績是由公司的運營商終端市場的無線部分推動的。展望：預(yù)計Q4整個運營商終端市場的收入將環(huán)比下降40%左右。預(yù)計需求疲軟將導(dǎo)致運營商終端市場有線部分的收入環(huán)比下降，從長遠(yuǎn)來看，公司預(yù)計運營商將繼續(xù)投資以增加無線和有線終端市場的容量；
3）企業(yè)網(wǎng)絡(luò)市場：FY24Q3營收為2.17億美元，同比-28%/環(huán)比-17%，終端市場整體疲軟。展望：預(yù)計Q4企業(yè)網(wǎng)絡(luò)收入將環(huán)比下降中個位數(shù)的百分比；
4）汽車和工業(yè)市場：FY24Q3營收為1.07億美元，同比+26%/環(huán)比-3%。展望：預(yù)計Q4終端市場整體收入將環(huán)比下降約20%，下降主要來自工業(yè)終端市場，包括航空航天和國防；
5）消費市場：FY24Q3營收為1.69億美元，同比-5%/環(huán)比+1%。展望：Q4預(yù)計消費終端市場收入環(huán)比下降。
3、24Q4營收預(yù)計同環(huán)比持平，數(shù)據(jù)中心增長或?qū)⑵胶馄溆嗨氖袌霏h(huán)比下降。
FY24Q4營收指引中值為14.2億美元（±5%），同比+0.1%/環(huán)比+0.1%，非GAAP毛利率指引為63.5%-64.5%，中值同比+0.5pct/環(huán)比+3.4pcts，EPS指引為每股0.41-0.51美元。預(yù)計需求疲軟將影響FY25Q1企業(yè)和運營商市場的收入；由于需求季節(jié)性以及第四季度停產(chǎn)項目交付，消費者終端市場收入將大幅減少；數(shù)據(jù)中心收入將在第四季度增長到公司總收入的50%以上，長遠(yuǎn)來看，預(yù)計多個人工智能定制加速計算程序的增加將進一步推動數(shù)據(jù)中心的增長。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險、貿(mào)易摩擦風(fēng)險、景氣度變化風(fēng)險、宏觀形勢風(fēng)險。
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