>> 國泰君安-三只松鼠(300783)公司更新報告：新戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)，收入反轉(zhuǎn)開啟-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 765KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
投資建議：維持“增持”評級。維持公司2023-25年EPS預(yù)測為0.57/0.73/0.89元，維持目標(biāo)價為25.5元。
“高端性價比”戰(zhàn)略實(shí)施，規(guī)模重歸增長。公司22年底明確“高端性價比”戰(zhàn)略，本質(zhì)是通過供應(yīng)鏈優(yōu)化在保證較高產(chǎn)品品質(zhì)的同時提升性價比，順應(yīng)消費(fèi)需求變化，23年3月至今逐步落地實(shí)施，23Q2營收降幅明顯收窄、23Q3營收同比+38.6%，促進(jìn)規(guī)模重回增長軌道的成效已開始體現(xiàn)，我們認(rèn)為將具有一定持續(xù)性。
全渠道拓展再發(fā)力，線上線下均有增量。公司圍繞“高端性價比”戰(zhàn)略構(gòu)建“綜合電商、短視頻電商、新分銷、社區(qū)零食店”的全渠道全品類基本盤。我們預(yù)計綜合電商逐步見底回升；抖音渠道自23年5月以來加速放量、雙十一期間GMV達(dá)1.08億元；分銷業(yè)務(wù)得益于區(qū)域經(jīng)銷的日銷體系打造、預(yù)計整體呈穩(wěn)增趨勢；線下社區(qū)零食店6月開始布局，開店逐步加速，截至12月2日總門店數(shù)已突破150家。傳統(tǒng)渠道見底，線上抖音、線下社區(qū)零食店新渠道有望帶來增量。
供應(yīng)鏈提效，保障“質(zhì)高價優(yōu)”。公司堅(jiān)持自有品牌模式，對上游供應(yīng)鏈參與度加深，核心堅(jiān)果品類示范工廠已建成投產(chǎn)、自主制造成本逐步優(yōu)化，同時聯(lián)合供應(yīng)商加強(qiáng)原料采購端協(xié)同，與全球供應(yīng)鏈巨頭合資建廠、深度合作，發(fā)揮集中采購優(yōu)勢。公司銷售端回暖和供應(yīng)鏈效率提有望形成良性循環(huán)，規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢有望逐步強(qiáng)化。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、原材料成本上漲、食品安全問題。
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