>> 華安證券-游戲行業(yè)研究：討論當(dāng)前的AI催化，基本面支撐，與關(guān)注標(biāo)的-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
金榮 |
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主要觀(guān)點(diǎn)：
Pika/SkyAgents催化板塊上漲，小程序游戲支撐板塊基本面
在AI應(yīng)用工具不斷落地，微信、抖音等“超級(jí)APP”不斷加速完善娛樂(lè)生態(tài)的重大產(chǎn)業(yè)機(jī)遇下，游戲行業(yè)當(dāng)下具備“可預(yù)期，可展望，可想象”的特點(diǎn)，建議“增持”A股游戲板塊：
1）板塊催化劑：近日，AI視頻生成應(yīng)用Pika獲得較高關(guān)注度，該產(chǎn)品所屬公司在美國(guó)已經(jīng)通過(guò)3輪融資獲得了5500萬(wàn)美元投資，該應(yīng)用可以生成和編輯3D動(dòng)畫(huà)，動(dòng)漫，和電影等多種風(fēng)格的視頻；23年11月《完蛋！我被美女包圍了》這部互動(dòng)短劇游戲獲得了現(xiàn)象級(jí)的市場(chǎng)關(guān)注，因?yàn)槠潋?yàn)證了在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上仍然有“龐大的泛娛樂(lè)用戶(hù)需求”未得到充分滿(mǎn)足；而AI視頻工具Pika和昆侖天工SkyAgents等新工具的出現(xiàn)，有機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)AIGC技術(shù)與沉浸式互動(dòng)游戲、短劇+游戲、小程序游戲、UGC游戲、與XR游戲等的有機(jī)結(jié)合，進(jìn)而滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)文化消費(fèi)市場(chǎng)中龐大的泛娛樂(lè)用戶(hù)需求。最終，游戲IP方、內(nèi)容生產(chǎn)商、分發(fā)商、和平臺(tái)商全鏈路都將持續(xù)受益。
2）基本面支撐：除以上AI催化因素以外，游戲行業(yè)當(dāng)前的精品廠(chǎng)商有望受益于微信、抖音、支付寶等“超級(jí)APP”在小程序生態(tài)中的布局。目前，微信，抖音，和支付寶都有“小程序游戲”的入口。其中，微信已經(jīng)開(kāi)始加大了小程序游戲的推廣力度。23Q3騰訊首次提及“泛內(nèi)循環(huán)廣告收入”這一概念，微信小程序和視頻號(hào)等均有重要貢獻(xiàn)。而2023年下半年也誕生了一些小程序端原生的現(xiàn)象級(jí)游戲產(chǎn)品，其中包括三七互娛的《尋道大千》。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近十余年的發(fā)展，全球已經(jīng)沉淀出了諸多用戶(hù)龐大的“超級(jí)APP”，比如Youtube，微信，F(xiàn)acebook，抖音等，這些平臺(tái)從不同程度，在不同時(shí)期陸續(xù)布局了“小程序游戲”。這些平臺(tái)的生態(tài)中，存在大量的泛娛樂(lè)用戶(hù)，他們由于當(dāng)前手游App用戶(hù)轉(zhuǎn)化鏈路長(zhǎng)，游戲更換成本高，所以其娛樂(lè)需求一直沒(méi)有被合適的“產(chǎn)品形態(tài)+生態(tài)”滿(mǎn)足）。目前，其泛娛樂(lè)需求有望通過(guò)“小程序游戲”被進(jìn)一步滿(mǎn)足。對(duì)于國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商而言，“小程序游戲”國(guó)內(nèi)與出海空間均較為廣闊。同時(shí)，小程序游戲由于形態(tài)簡(jiǎn)單，易于與AI、AR、VR等新技術(shù)結(jié)合，新需求，好落地，可快速驗(yàn)證。
投資建議：
我們建議關(guān)注在AI領(lǐng)域已經(jīng)有應(yīng)用發(fā)布或工具創(chuàng)新，或者當(dāng)前產(chǎn)品形態(tài)在AI進(jìn)步下較為受益的公司。
建議關(guān)注以下6家游戲公司：盛天網(wǎng)絡(luò)，湯姆貓，愷英網(wǎng)絡(luò)，掌趣科技，名臣健康，富春股份?；诠竟?，半年報(bào)/年報(bào)，深交所互動(dòng)易，和上交所上證e互動(dòng)，我們對(duì)建議關(guān)注標(biāo)的AI布局和儲(chǔ)備游戲做了簡(jiǎn)要的梳理，具體情況如下：
1）盛天網(wǎng)絡(luò)：
AI布局：打造了AI音樂(lè)社交應(yīng)用–給麥，該產(chǎn)品會(huì)讓公司的泛社交娛樂(lè)用戶(hù)與游戲用戶(hù)產(chǎn)生協(xié)同；與AR廠(chǎng)商Rokid在內(nèi)容方面有深度合作經(jīng)驗(yàn)，計(jì)劃針對(duì)AR/VR平臺(tái)打造沉浸式的互動(dòng)游戲項(xiàng)目。
儲(chǔ)備游戲：《潮靈王國(guó)》（一款手辦風(fēng)格的融合類(lèi)手游）、《星之翼》（一款動(dòng)作格斗即時(shí)競(jìng)技玩法的3D手游）、《零域幻想》（一款新式國(guó)風(fēng)卡牌小程序游戲）、《遇見(jiàn)夢(mèng)幻島》（一款卡牌融合模擬經(jīng)營(yíng)玩法的手游）等。
2）湯姆貓：
AI布局：有3款重要AI產(chǎn)品，和1款A(yù)I智能硬件。這3款A(yù)I重要產(chǎn)品包括：（1）與西湖心辰合作的多模態(tài)AI湯姆貓，實(shí)現(xiàn)了拍照識(shí)物，英文口語(yǔ)啟蒙，科普教育等功能。（2）出海的AI手游《Talking Ben AI》已經(jīng)進(jìn)行了海外測(cè)試；（3）湯姆貓AI講故事已于近期開(kāi)啟線(xiàn)下首輪測(cè)試。AI智能硬件包括，不斷持續(xù)迭代升級(jí)的“智能語(yǔ)音機(jī)器人”-GameBud Talking Tom。
儲(chǔ)備游戲：公司儲(chǔ)備了《湯姆貓圖畫(huà)冊(cè)》、《金杰貓的游樂(lè)場(chǎng)》、《湯姆貓闖樂(lè)園》、《我的漢克狗：海島》、《Sonic Dash:Endless Running》、和《Sonic Dash 2: SonicBoom》等。
3）愷英網(wǎng)絡(luò)：
AI布局：與復(fù)旦大學(xué)合作，共同致力于AINPC的結(jié)合，將合力打造采用AIGC和AINPC技術(shù)的斗羅大陸IP手游。內(nèi)部采用AI技術(shù)，打造重要程序化自動(dòng)開(kāi)發(fā)工具HOUDINI，驅(qū)動(dòng)游戲研發(fā)工業(yè)化，協(xié)助Unity和Unreal引擎進(jìn)行跨平臺(tái)兼容。不斷確保AI+游戲的工業(yè)化生產(chǎn)落地。
儲(chǔ)備游戲：《斗羅大陸·誅邪傳說(shuō)》、《代號(hào):盜墓》、《臨仙》、《妖怪正傳2》、《歸隱山居圖》、《太上補(bǔ)天卷》、《龍騰傳奇》等。
4）掌趣科技：
AI布局：與北京藍(lán)亞盒子科技(Layabox)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。藍(lán)亞盒子旗下AI游戲引擎LayaAir是一款重要游戲開(kāi)發(fā)工具，可以較好的賦能AI+UGC，小程序游戲，3DWeb等熱門(mén)前沿游戲品類(lèi)；同時(shí)，公司也與悠米合作AI游戲創(chuàng)作平臺(tái)編輯器，推動(dòng)AI+UGC的技術(shù)進(jìn)步。
儲(chǔ)備游戲：《代號(hào)M》目前仍在調(diào)測(cè)中?！洞?hào)H》和《代號(hào)S》處于研發(fā)中。同時(shí)，有若干款小程序游戲處于研發(fā)中。
5）名臣健康：
AI布局：目前已將AI功能應(yīng)用于部分游戲制作，包括發(fā)行推廣、制作等環(huán)節(jié)。同時(shí)，由于公司在研發(fā)“漫畫(huà)改編”類(lèi)的IP游戲(死神漫畫(huà)IP，鎮(zhèn)魂街漫畫(huà)IP)具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)今隨著AI多模態(tài)文生圖、圖生
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