>> 中郵證券-策略觀點：保持耐心，等待政策靴子落地-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 494KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊柳,曲虹宇,黃子崟 |
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投資要點
本周A股震蕩走低，主要股指多數(shù)收跌，風(fēng)格上科創(chuàng)和小盤股占優(yōu)，主要股指中科創(chuàng)50和中證1000略有漲幅，而上證50和滬深300兩個權(quán)重指數(shù)調(diào)整明顯。從技術(shù)面來看，在多數(shù)主要股指已經(jīng)完成回踩11月初向上跳空缺口的情況下，A股在當(dāng)前點位表現(xiàn)出了一定觸底盤整的跡象。本周A股震蕩走低顯示當(dāng)前市場主要矛盾在內(nèi)不在外。本周無論是A股還是港股均未對美債收益率下行和人民幣升值做出積極反應(yīng)，這主要是由于當(dāng)前國內(nèi)市場關(guān)注的主要矛盾在后續(xù)總量政策安排和經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期。
展望后市，A股仍將在震蕩中等待中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)?；诋?dāng)前A股市場主要矛盾在內(nèi)不在外的判斷，我們認為仍需等待中央經(jīng)濟工作會議對明年增長目標和赤字率安排做出指引，之后才能確定市場更長期的走勢。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟增長面臨的需求不足問題較為突出，同時地方政府化債和地產(chǎn)市場出清也構(gòu)成一定壓力，增加政府支出以支撐經(jīng)濟增速是市場當(dāng)前的關(guān)注點。但從今年7月中央政治局會議前后的A股走勢來看，提前交易政策預(yù)期將面臨一定不確定性，因此更推薦待會議定調(diào)后再交易可能的順周期機會。
短期側(cè)重防御屬性，建議增加非銀行和地產(chǎn)鏈的高股息個股倉位。當(dāng)前A股正在等待政策靴子落地，并且近來以北向為代表的資金波動加大，9月以來已完成調(diào)整見底的高股息個股相比之下更具性價比。但高股息個股中銀行需協(xié)助地方政府化債和為地產(chǎn)企業(yè)提供融資，地產(chǎn)鏈企業(yè)受制于地產(chǎn)市場尚未出現(xiàn)明顯的觸底好轉(zhuǎn)跡象，因此銀行和地產(chǎn)鏈中的高股息個股標的需要規(guī)避。
中長期來看，從深度參加全球產(chǎn)業(yè)鏈分工和產(chǎn)業(yè)周期趨勢的角度出發(fā)，推薦醫(yī)藥生物、消費電子及半導(dǎo)體和汽車零部件。①A股醫(yī)藥生物行業(yè)因海外收入高且深度參與醫(yī)藥全球化研發(fā)，其股價表現(xiàn)對海外藥企的研發(fā)投資敏感，因此2024年美聯(lián)儲進入降息過程將對其形成利好。且隨著我國老齡化程度進一步加深，對醫(yī)藥消費需求將持續(xù)增加，醫(yī)藥生物行業(yè)對宏觀經(jīng)濟環(huán)境又相對不敏感，可以規(guī)避經(jīng)濟增速中樞下行帶來的不利影響。②半導(dǎo)體銷售額周期回正趨勢明顯，消費電子和半導(dǎo)體需求增加的確定性強。并且隨著AI進入新型硬件結(jié)合階段，可穿戴設(shè)備和人形機器人等設(shè)備的發(fā)展將催生新的應(yīng)用場景，可為消費電子和半導(dǎo)體行業(yè)帶來新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。③新能源汽車的全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局未變，關(guān)注深度參與全球化分工且海外布局的汽車零部件廠商。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。
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