>> 招商證券-汽車行業(yè)2024年度投資策略：“智能駕馭，電動未來”加速發(fā)展-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 6110KB |
| 格式： |
pdf 共97頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇,陸乾隆 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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汽車行業(yè)整體穩(wěn)中向好，結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化；新能源汽車市場化持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)滲透率穩(wěn)定在30%以上且持續(xù)提升，高速發(fā)展勢頭持續(xù)；智能化投入加速，將深遠(yuǎn)改變行業(yè)生態(tài)；零部件發(fā)展往智能化、輕量化、國際化推進(jìn)。C端需求旺盛，細(xì)分賽道快速成長，維持對行業(yè)“推薦”評級。
汽車行業(yè)：汽車行業(yè)整體穩(wěn)中向好，結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。
乘用車：總量穩(wěn)步提升，自主品牌表現(xiàn)亮眼，截至23年10月，市場占有率已超過50%；新能源汽車成為乘用車行業(yè)新的增長點，銷量持續(xù)走高，滲透率穩(wěn)定在30%以上且持續(xù)提升，與全球新能源領(lǐng)先國家的差距進(jìn)一步縮小，備受關(guān)注的新勢力車企逐漸開始分化，步入交付放量期；值得注意的是，混動車型在政策加持下呈猛烈增長態(tài)勢。
商用車：客車領(lǐng)域，隨著全球范圍內(nèi)旅游業(yè)回暖，客車業(yè)務(wù)國內(nèi)溫和復(fù)蘇，海外市場增幅明顯，其中宇通客車行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。重卡領(lǐng)域，2023年以來正式進(jìn)入新一輪景氣度上行周期，更新置換量與出口量構(gòu)筑行業(yè)銷量基礎(chǔ)，天然氣重卡銷量結(jié)構(gòu)性爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈具備較好的投資機(jī)會。
全球化：隨著芯片短缺緩解，全球汽車市場呈回暖態(tài)勢，其中歐洲市場增速領(lǐng)先；新能源汽車在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展，滲透率進(jìn)一步提升，利好中國新能源汽車出海，推動中國汽車出口高速增長。
智能化：智能駕駛迎來拐點，智能座艙加速升級。
智能駕駛：2023年11月，四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點工作的通知》，這意味著我國正式啟動了智能網(wǎng)聯(lián)汽車的商業(yè)化運行，智能駕駛產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁出關(guān)鍵一步。智能駕駛感知層、決策層、執(zhí)行層將不斷向上進(jìn)階。
智能座艙：智能化浪潮推動下，車企對智能座艙內(nèi)各類產(chǎn)品重視程度提升，HUD、中控儀表屏幕、光場屏、車載聲學(xué)產(chǎn)品裝配量不斷提升，各類產(chǎn)品在技術(shù)上加速迭代，本土供應(yīng)商厚積薄發(fā)，市占率有望快速提升。
零部件：新元素驅(qū)動行業(yè)變革，細(xì)分賽道成長可期。
高端化：消費升級+創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)高端化發(fā)展，智能座椅、智能車燈、智能底盤和汽車線束等零部件正在向高端化方向發(fā)展。
輕量化：輕量化是零部件行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向，鋁、鎂合金、碳纖維復(fù)合材料等密度小、強(qiáng)度高的輕質(zhì)材料有望快速應(yīng)用。
國際化：后疫情時代國產(chǎn)供應(yīng)商憑借成本、效率優(yōu)勢和整車智能化產(chǎn)業(yè)變革契機(jī)，突出海外供應(yīng)商重圍。伴隨北美市場電動化發(fā)展提速，零部件出海恰逢其時。
特斯拉：智能駕駛進(jìn)入數(shù)據(jù)+算力驅(qū)動時代。
FSD+Dojo：FSDV12開始推送，決策規(guī)劃采用端到端的大模型，不再依賴人工編碼；算力端，Dojo于23年7月量產(chǎn)，目標(biāo)在24年1月成為全球排名前五的算力設(shè)施，并在10月達(dá)到100 Eflops，保障大模型的算力需求。特斯拉正式宣告智能駕駛進(jìn)入數(shù)據(jù)+算力驅(qū)動時代。
制造革命：傳統(tǒng)制造領(lǐng)域，顛覆式創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)。工藝上，通過一體化壓鑄+并行涂總，顛覆四大工藝；三電上，通過自研4680+無稀土電機(jī)降本
華為汽車：智能汽車破局者，生態(tài)能力集大成者。
華為從2013年開始探索汽車行業(yè)已十年有余，2023年正式進(jìn)入豐收期，合作模式趨于穩(wěn)定，新車型密集發(fā)布，華為將其突出的ICT技術(shù)優(yōu)勢延伸到智能汽車產(chǎn)業(yè)，聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)的增量部件，協(xié)助汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化升級，提供智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、智能電動等產(chǎn)品和解決方案，生態(tài)優(yōu)勢突出，目前已經(jīng)成為國內(nèi)汽車智能化領(lǐng)軍企業(yè)之一。
人形機(jī)器人：智能汽車延伸，具身智能最佳載體。
人口老齡化疊加用工成本增加，倒逼制造業(yè)和服務(wù)業(yè)中用機(jī)器人取代人工。人形機(jī)器人一般與人類有著類似的身體結(jié)構(gòu)和運動方式，更能適應(yīng)于各類現(xiàn)實生活場景，因此能從專用轉(zhuǎn)向通用，增大規(guī)模效應(yīng)降低成本，是實現(xiàn)具身智能的最佳物理形態(tài)之一。
投資策略：結(jié)構(gòu)與趨勢并重，全面布局汽車行業(yè)。
自上而下看好汽車行業(yè)系統(tǒng)性機(jī)會，乘用車總量穩(wěn)步提升，自主品牌表現(xiàn)亮眼；商用車走出歷史底部，國內(nèi)國外景氣度提升。新能源、智能化、零部件是2024景氣較高的細(xì)分行業(yè)。
整車：電動化迎來好產(chǎn)品井噴、市場化C端消費崛起，推薦具備強(qiáng)勢產(chǎn)品周期的比亞迪、長城汽車、長安汽車和上汽集團(tuán)等；商用車行業(yè)走出底部，2024預(yù)計景氣度持續(xù)上行，重點推薦宇通客車。
零部件：智能駕駛+智能座艙是智能化領(lǐng)域的核心賽道，多環(huán)節(jié)具備投資價值，重點推薦推薦伯特利（線控制動）、德賽西威（HUD、車載屏幕、域控制器等）。零部件發(fā)展趨勢需把握“高端化、輕量化、國際化”主線，推薦星宇股份（智能車燈）、繼峰股份（座椅）、保隆科技（空氣懸架）、卡倍億（汽車線纜）、福耀玻璃（天幕玻璃）、愛柯迪、嶸泰股份、旭升集團(tuán)、美利信和多利科技（壓鑄&沖壓）、瑞鵠模具等。
風(fēng)險提示：1）汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；2）整車及各類零部件產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險; 3）匯率波動導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險；4）智能駕駛技術(shù)迭代、政策落地以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利
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