>> 國泰君安-工業(yè)金屬行業(yè)周度數(shù)據(jù)庫：“弱現(xiàn)實”消化，需求預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)-231202
| 上傳日期： |
2023/12/2 |
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| 16247KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
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本報告導(dǎo)讀：
國內(nèi)11月PMI數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，但“弱現(xiàn)實”情緒已被市場一定程度消化，12月重要會議臨近背景下，穩(wěn)增長預(yù)期仍在升溫。海外方面，隨著美國通脹回落、經(jīng)濟(jì)動能走弱跡象顯現(xiàn)，市場逐漸嘗試進(jìn)行寬松交易，提振金屬價格。
摘要：
周期研判：國內(nèi)11月制造業(yè)PMI 49.4%，低于預(yù)期的49.7%和前值49.5%，非制造業(yè)PMI 50.2%，低于預(yù)期的50.9%和前值50.6%。11月PMI顯示供需放緩，制造服務(wù)業(yè)均有邊際收縮，但“弱現(xiàn)實”此前已經(jīng)被市場一定程度消化。近期市場聚焦12月重要會議定調(diào)，當(dāng)前仍處在穩(wěn)增長預(yù)期升溫的窗口期，需求回暖預(yù)期仍在。海外方面，本周公布的美國10月核心PCE符合預(yù)期，另外美國感恩節(jié)假期銷售增速僅為2.5%，遠(yuǎn)不及2020-2022年均值，顯示美國經(jīng)濟(jì)動能正在走弱。市場逐漸開始預(yù)期聯(lián)儲降息行動。預(yù)計當(dāng)前階段需求預(yù)期好轉(zhuǎn)、寬松預(yù)期漸起的背景下，金屬價格有所支撐。
電解鋁：“弱現(xiàn)實”情緒消化，政策預(yù)期或支撐鋁價。①價格：本周LME/SHFE鋁跌0.32%/1.30%至2209/18530（美）元/噸。②供給端：云南減產(chǎn)已基本落地，供應(yīng)端持穩(wěn)。云南鋁廠已基本減產(chǎn)完畢，內(nèi)蒙古地區(qū)有少量新投產(chǎn)能釋放，本周電解鋁開工產(chǎn)能4197.4萬噸，較上周增加3萬噸。預(yù)計后續(xù)電解鋁供應(yīng)端繼續(xù)持穩(wěn)。③需求、庫存：需求現(xiàn)實偏弱，加工開工率繼續(xù)走低。本周鋁加工企業(yè)開工率環(huán)比降0.1%至63.3%，其中鋁型材/鋁箔開工率環(huán)比降0.1%/0.3%至57.2%/77.3%。SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為59.8（-4.6）、9.34（-0.95）萬噸。④盈利端：噸鋁盈利1801元左右，環(huán)比上周略降。
銅：需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，去庫提振銅價。①價格：本周LME/SHFE銅漲2.16%/0.46%至8610.5/68360（美）元/噸。②供給：10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量99.38萬噸，環(huán)比-2%，10月國內(nèi)銅礦砂及精礦進(jìn)口231萬噸，環(huán)比+3%，銅礦供應(yīng)端壓力仍存。③需求、庫存：本周精銅桿開工率72.97%，周升5.27個百分點，全球顯性庫存合計25.98萬噸，環(huán)比降0.95萬噸。④冶煉盈利：據(jù)SMM統(tǒng)計，10月國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨冶煉盈利1766元/噸，長單冶煉盈利1522元/噸，環(huán)比略有下滑。
維持行業(yè)增持評級。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)，受益：西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風(fēng)險提示：下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等。
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