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軍工板塊略微下跌，俄烏開展大規(guī)模無人機襲擊。1)上周(11.27-12.01)上證綜指下跌0.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.60%，國防軍工指數(shù)下跌0.57%，跑輸大盤0.26個百分點，排名第17/29。2)俄烏雙方發(fā)動大規(guī)模無人機襲擊。3）美日韓軍艦在朝鮮半島附近進行聯(lián)合訓練。4）美海軍努力擴大潛艇產(chǎn)能。5)日本越南將在安保領域擴大合作。
　　福建艦開展系泊試驗，日年度聯(lián)演規(guī)模再升級。1) 11月30日下午，在國防部舉行的例行記者會上，國防部新聞局局長、國防部新聞發(fā)言人吳謙大校表示，福建艦目前正在開展系泊試驗，后續(xù)將按計劃穩(wěn)步推進建設項目。2）11月10日至20日，日本自衛(wèi)隊舉行2023年度聯(lián)合演習。這次演習規(guī)模號稱創(chuàng)下歷史之最，還首次大規(guī)模使用民用機場、港口等設施，開創(chuàng)了危險的先例。日本自衛(wèi)隊從1979年開始每年舉行一次自衛(wèi)隊聯(lián)合演習。3）我們認為，國際環(huán)境日益復雜嚴峻，要打贏現(xiàn)代戰(zhàn)爭，既要有先進戰(zhàn)機、導彈作為制勝手段，又要有火箭彈等高效費比裝備支撐持久消耗，還要有先進的通信指揮體系為保障，建議重點關注航空航天等裝備建設領域重點板塊及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等國防信息化領域的前沿熱點。
　　大國博弈加劇是長期趨勢，軍工長期向好。1）我們認為，大國博弈加劇是長期趨勢，美國及其盟友國防戰(zhàn)略重心逐步向印太轉(zhuǎn)向，中國周邊緊張局勢可能逐步加劇，和平需要保衛(wèi)，加大國防投入是必選項，軍工長期趨勢向好。2027年要確保實現(xiàn)建軍百年奮斗目標，十四五期間有望加速補短板。2）依據(jù)以往經(jīng)驗，預計十四五規(guī)劃將循序漸進落地，2023年板塊利潤表與現(xiàn)金流量表或持續(xù)改善。
　　投資主線：1）總裝：中航沈飛；2）元器件：中航光電、航天電器；3）材料與加工：撫順特鋼、光威復材、圖南股份。相關標的：1）總裝：航天彩虹、中航西飛；2）元器件：紫光國微、鴻遠電子、振華科技、火炬電子；3）分系統(tǒng)：航發(fā)動力、中航機電、中航電子、中航電測、江航裝備；4）材料與加工：中航高科、中航重機、中簡科技、西部超導、菲利華、航宇科技。
　　風險提示：相關公司軍品業(yè)務下游需求情況不及預期的風險；相關公司民品業(yè)務業(yè)績不達預期的風險。