>> 招商證券-鋼鐵行業(yè)2024年度投資策略：需求有望邊際改善，鋼企盈利或回升-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 1522KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉文平,劉偉潔,賈宏坤 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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今年受需求、政策、鋼價波動等影響，板塊整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。24年，預計基建穩(wěn)增長、制造業(yè)復蘇等帶動鋼鐵需求回升，整體需求穩(wěn)中有進，鋼企盈利有望改善。
23年鋼鐵板塊震蕩下行，內(nèi)需弱但出口強勁。今年年初至11月24日，鋼鐵板塊整體下跌7.49%，跑輸上證綜指5.53個百分點（下跌1.96%）。其中，普鋼板塊上漲2.39%，特鋼板塊下跌11.37%。需求方面，地產(chǎn)持續(xù)拖累鋼材內(nèi)需；出口表現(xiàn)強勁，截止10月鋼材出口同增34.80%，受益于低價格優(yōu)勢和亞洲地區(qū)需求增加。
基建、制造業(yè)穩(wěn)增長，靜待地產(chǎn)需求改善。從需求端考慮，制造業(yè)和基建需求穩(wěn)增長，地產(chǎn)需求低迷仍需政策刺激?；ㄈ允卿撹F需求的核心領(lǐng)域，近年來重點支持交通、水利、能源、信息等基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)，預計明年基建投資繼續(xù)穩(wěn)步增長。制造業(yè)方面，能源和汽車行業(yè)需求相對穩(wěn)定，特鋼產(chǎn)量有望進一步增加。隨著經(jīng)濟復蘇、政策持續(xù)發(fā)力、出口繼續(xù)增加等，預計2024年全年粗鋼表觀消費量為9.42億噸，同比增加1%。普鋼方面，基建、制造業(yè)穩(wěn)定增長有望帶動板材、汽車板等鋼鐵需求上升；特鋼方面，新能源、能源等領(lǐng)域用鋼或繼續(xù)拉動相關(guān)產(chǎn)品需求。
23年粗鋼或微增，鋼廠利潤有望提升。從供給端考慮，今年以來粗鋼產(chǎn)銷量維持高位，預計23年粗鋼產(chǎn)量同增1%。展望明年，總體粗鋼產(chǎn)量需看政策是否采取平控或壓產(chǎn)，不過預計特鋼產(chǎn)量將進一步上升，不銹鋼產(chǎn)量也有增長空間。原材料價格方面，若明年執(zhí)行平控或壓產(chǎn)政策，預計全年鐵礦石、焦炭等需求小幅下降。鋼材價格方面，預計明年變動趨勢與原材料大致相似，核心在于噸鋼利潤的變化，而鋼鐵需求決定了利潤的走勢。考慮到明年基建、制造等行業(yè)的需求或穩(wěn)定增加，地產(chǎn)拖累邊際減弱，有利于鋼企盈利擴張，預計明年噸鋼利潤呈現(xiàn)震蕩上行走勢。
投資建議：展望24年，預計基建穩(wěn)增長、制造業(yè)復蘇等帶動鋼鐵需求回升，制造業(yè)升級與汽車、家電、造船等行業(yè)競爭優(yōu)勢提升，整體需求穩(wěn)中有進。供給端若執(zhí)行平控或壓產(chǎn)，鋼企盈利有望改善。具體來說，1）普鋼方面，推薦寶鋼股份、首鋼股份、南鋼股份，建議關(guān)注華菱鋼鐵。2）特鋼方面，推薦中信特鋼、久立特材。
風險提示：下游需求恢復不及預期、下游需求恢復不及預期、鋼價大幅下跌、行業(yè)影響因素考慮不充分。
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