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★套利策略參考
　　銅：1）跨期套利，近月合約跨期正套。核心邏輯在于：國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量增長(zhǎng)節(jié)奏階段放緩，終端需求波浪式修復(fù)。如果下游補(bǔ)庫(kù)釋放強(qiáng)于預(yù)期，甚至可能出現(xiàn)低庫(kù)存狀態(tài)下繼續(xù)去庫(kù)的狀態(tài)，這種情況下現(xiàn)貨升水及跨期Back結(jié)構(gòu)均有走擴(kuò)的強(qiáng)支撐。
　　2）跨市套利，內(nèi)外正套。核心邏輯在于：海外方面，冶煉廠精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性不大，海外短期需求相對(duì)國(guó)內(nèi)收縮壓力更大，主要是歐美經(jīng)濟(jì)衰退節(jié)奏或加速。
　　鋁：1）跨期套利，遠(yuǎn)月合約跨期正套。核心邏輯在于：年內(nèi)12月供給增量有限，消費(fèi)端在庫(kù)存持續(xù)去化的背景下國(guó)內(nèi)月差也沒(méi)有明顯起色，預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)需求將繼續(xù)下滑。
　　2）跨市套利，內(nèi)外正套。核心邏輯在于：進(jìn)口窗口打開(kāi)之后，內(nèi)外正套的機(jī)會(huì)可適當(dāng)關(guān)注。
　　鎳：跨期套利和跨市套利均選擇觀望。核心邏輯在于：國(guó)內(nèi)電積鎳新增產(chǎn)能投放因四季度鎳價(jià)迅速下跌而出現(xiàn)節(jié)奏上的趨緩。在短端和中長(zhǎng)端的價(jià)格預(yù)期都趨近于成本支撐位且差異不大時(shí)，遠(yuǎn)期曲線變得較為平坦，跨期套利暫時(shí)難見(jiàn)好的投資機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)業(yè)供需或市場(chǎng)預(yù)期異常變化對(duì)價(jià)差結(jié)構(gòu)產(chǎn)生明顯擾動(dòng)。