>> 國泰君安-A股策略周報：增加對穩(wěn)定類股票的配置-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 2161KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,陳熙淼,蘇徽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
總量預期上修需要新變量，國家隊入市有望降低短期波動，指數(shù)窄幅震蕩。小盤股活躍但交易優(yōu)勢下降，逐步增加對穩(wěn)定類股票的配置。
摘要：
預期上修需要新變量，窄幅震蕩尚待決斷。在過去兩周中滬深300逼近前低，國證2000小幅調(diào)整，北交所與AIGC亮眼。向后看：1）穩(wěn)增長政策（萬億國債、地方債務置換、城中村改造）已經(jīng)形成廣泛預期，總量預期要進一步上修需要看到新的政策變量。2）經(jīng)濟活動進入季節(jié)性淡季，10月企業(yè)利潤和補庫意愿回落，11月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI走低，表明傳統(tǒng)行業(yè)催化減少。3）積極變化在于本周國新投資與保險資金托底入市，對市場而言有助于在現(xiàn)階段降低波動。我們認為指數(shù)短期而言窄幅震蕩。
小盤題材魚尾行情，重新布局紅利價值。北交所行情降溫后，我們預計部分高風險偏好資金回流A股交易，以華為產(chǎn)業(yè)鏈與AI相關的產(chǎn)業(yè)題材有望再度表現(xiàn)。但我們也應關注到，當前A股小盤股交易正在出現(xiàn)裂縫：1）在經(jīng)歷2023年傳媒/計算機-通信-電子汽車機械的交替交易后，股價和估值優(yōu)勢已下降，總體處于偏高水平。2）從成交看小盤大盤在近期加速偏離處于極端水平，滬深300個股成交占比已接近20%，是2019年以來最低；國證2000成交占比在35%附近，為2019年以來最高。A股小盤股價與估值交易優(yōu)勢的下降與成交的極致偏離表明籌碼結構正在向市場中風險偏好最高的投資者集中。我們認為在下一階段政策預期難以上修、經(jīng)濟行業(yè)總體淡季下，小盤股行情處于魚尾階段，提前布局穩(wěn)定類別的風格資產(chǎn)。行業(yè)比較：風格切換紅利與資源，科技投資看產(chǎn)業(yè)新變化。
行業(yè)比較：風格切換紅利與資源，科技投資看產(chǎn)業(yè)新變化。下一階段的行業(yè)比較，我們認為以華為產(chǎn)業(yè)鏈與AI相關的題材有望延續(xù)反彈，但小盤股戰(zhàn)線總體收縮，逐步增加對穩(wěn)定類股票的配置。具體而言，推薦：1）紅利與資源：重新布局低估值、穩(wěn)定現(xiàn)金流與高股息的板塊：電力/高速公路/運營商/煤炭/石化。2）大眾品：估值具有安全邊際，受益于消費下沉與穩(wěn)增長基建加碼的大眾品：食品/乳制品。3）科技成長：海外利率下降、產(chǎn)品出海加速、行業(yè)周期底部向上趨勢清晰，推薦醫(yī)藥/電子。
投資主題和個股推薦：智能汽車/AIGC/小米生態(tài)鏈/產(chǎn)能出海。1、智能汽車：華為重構智能車產(chǎn)業(yè)生態(tài)，看好高階智駕滲透率提升。推薦智能駕駛（伯特利/聯(lián)創(chuàng)電子）/智能座艙（德賽西威/虹軟科技）等。2、AIGC：新應用加速落地，大模型進入商業(yè)化階段。推薦具備模型能力的內(nèi)容生產(chǎn)商（騰訊控股/科大訊飛）。3、小米生態(tài)鏈：小米汽車供產(chǎn)銷體系加速完善，構筑全生態(tài)競爭優(yōu)勢。推薦小米3C和汽車生態(tài)鏈（小米集團/無錫振華）。4、產(chǎn)能出海：依托國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)能優(yōu)勢，開拓海外增量市場。推薦汽車零部件（愛柯迪）/五金工具（巨星科技）/跨境電商（華凱易佰）。
風險提示：國內(nèi)政策穩(wěn)增長不及預期；全球地緣政治的不確定性。
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