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事件描述
　　公司今日發(fā)布公告：1）與天山股份共同增資中材水泥，其中公司增資41億元，增資后持有中材水泥40%股權(quán)；2）中材國(guó)際發(fā)布2024-2026年股東回報(bào)計(jì)劃，每年以現(xiàn)金方式分配利潤(rùn)不低于可供分配利潤(rùn)的40%。
　　事件評(píng)論
　　與天山股份共同增資中材水泥，海外快速擴(kuò)張可期。中材水泥主要在海外經(jīng)營(yíng)水泥和骨料業(yè)務(wù)，是中國(guó)建材集團(tuán)基礎(chǔ)建材國(guó)際化業(yè)務(wù)平臺(tái)，目前擁有三個(gè)境外基礎(chǔ)建材投資項(xiàng)目：贊比亞工業(yè)園、蒙古國(guó)蒙欣水泥生產(chǎn)線、尼日利亞骨料生產(chǎn)線。本次中材國(guó)際、天山股份擬共同對(duì)天山股份全資子公司中材水泥以現(xiàn)金方式增資共計(jì)82億元；其中公司增資41億元，增資后持有中材水泥40%股權(quán)。本次增資將大幅推動(dòng)中材水泥未來(lái)境外水泥投資的增加和擴(kuò)張。
　　與集團(tuán)深度協(xié)同，未來(lái)出海空間有望進(jìn)一步打開。從影響上看，一方面中材國(guó)際水泥可以依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)以及海外屬地化優(yōu)勢(shì)，充分賦能中材水泥出海；另一方面，中材水泥在海外拓展過(guò)程中，也將優(yōu)先選用中材國(guó)際提供的技術(shù)、裝備、工程、運(yùn)維等。中材國(guó)際與集團(tuán)的深度協(xié)同，將有助于中材國(guó)際海外市場(chǎng)進(jìn)一步打開，并助力運(yùn)維、裝備等業(yè)務(wù)的開拓。中材國(guó)際也能借助中材水泥的發(fā)展，獲得產(chǎn)業(yè)投資渠道與持續(xù)收益平臺(tái)。
　　提升分紅水平，股東回報(bào)進(jìn)一步提升。公司發(fā)布未來(lái)3年股東回報(bào)計(jì)劃，其中2024-2026年每年以現(xiàn)金方式分配利潤(rùn)不低于可供分配利潤(rùn)的40%。與近年分紅率相比，40%的分紅比例高出近10年最高分紅率，分紅率大幅提升一方面提升了股東回報(bào)（按2024年33億業(yè)績(jī)、40%分紅率測(cè)算，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值股息率超過(guò)5%），同時(shí)也是公司運(yùn)維、裝備等業(yè)務(wù)占比不斷提升、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的結(jié)果。
　　三駕馬車助力轉(zhuǎn)型，海外開拓加速推進(jìn)。業(yè)務(wù)模式上看，公司工程、裝備、運(yùn)維等三駕馬車目前發(fā)展日趨均衡，純工程業(yè)務(wù)占比日趨下降，運(yùn)維、裝備業(yè)務(wù)已經(jīng)能為未來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供支撐；訂單方面看，今年以來(lái)公司訂單高速增長(zhǎng)，前三季度新簽增長(zhǎng)58%，其中海外新簽訂單增長(zhǎng)169%，并且新簽訂單的高增已經(jīng)逐步傳導(dǎo)至收入業(yè)績(jī)層面，Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入增速18%，環(huán)比大幅提升。預(yù)計(jì)隨著訂單進(jìn)一步落地，疊加股權(quán)激勵(lì)的指引，公司全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增。
　　綜合來(lái)看，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，海外空間有望進(jìn)一步打開，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)的雙擊。預(yù)計(jì)2023、2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為28、33億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤價(jià)PE僅為9.0、7.6倍，具備較強(qiáng)向上彈性，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3、境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；4、匯率風(fēng)險(xiǎn)