>> 海通證券-醫(yī)藥行業(yè)2024年度策略：從供需結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級兩維度看細(xì)分行業(yè)變化-231206
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
大小： |
1317KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余文心 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本策略報告希望能從較長歷史周期維度闡述2024年醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會
維度一：和全球競爭格局比較，該行業(yè)是否具備產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)會？
維度二：和自身發(fā)展階段比較，該行業(yè)是否發(fā)生供需結(jié)構(gòu)的變化？
2017-2023年，中國醫(yī)藥行業(yè)最大主線機(jī)會來自于CXO、創(chuàng)新藥、消費醫(yī)療三大行業(yè)。展望未來，我們認(rèn)為機(jī)會來自于：
1.創(chuàng)新藥及疫苗：全球創(chuàng)新迭出，中國需求和供給側(cè)改善明顯，中國大型制藥、疫苗公司將進(jìn)一步體現(xiàn)全球及本土競爭優(yōu)勢
1）從全球格局來看，頭部制藥企業(yè)排名跟隨重磅藥的誕生持續(xù)變動，中國創(chuàng)新藥和疫苗將會在跟隨型創(chuàng)新領(lǐng)域占據(jù)更大份額，并逐步有公司涉足全球銷售或成為大型平臺技術(shù)型公司、銷售公司。
2）從供需結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)保支付存在邊際改善趨勢，疊加快速老齡化等背景，需求將穩(wěn)步回暖；根據(jù)我們判斷，資本市場階段性投融資減緩影響下，大型制藥企業(yè)及頭部biotech的供給側(cè)改善會較為明顯。
建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、中國生物制藥、翰森制藥、信達(dá)生物、康哲藥業(yè)、賽生藥業(yè)、榮昌生物、康方生物、科倫博泰生物-B、和黃醫(yī)藥、康諾亞-B、智飛生物、康泰生物、康希諾、康華生物。
2.醫(yī)療器械：全球創(chuàng)新匱乏，中國設(shè)備、IVD等龍頭公司將暫露頭角，逐步提升其全球競爭力
1）從全球格局來看，近年來全球醫(yī)療器械創(chuàng)新相對匱乏，大型器械公司排名長期穩(wěn)定；依托于中國器械工程師紅利、珠三角電子產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、強(qiáng)大的本土市場等優(yōu)勢等，設(shè)備、IVD等出海初見成效，并將有望持續(xù)較快增長。
2）從供需結(jié)構(gòu)來看，集采帶來的價格影響充分消化，手術(shù)量增長推動需求增長；心血管、骨科、發(fā)光等國產(chǎn)化率提升明顯，國產(chǎn)替代將呈高端化特點，并購重新升溫。
建議關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、惠泰醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、美好醫(yī)療、海泰新光、心脈醫(yī)療、亞輝龍、愛博醫(yī)療、微電生理-U、安圖生物、振德醫(yī)療、維力醫(yī)療、愛康醫(yī)療、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療等。
港股：歸創(chuàng)通橋-B、微創(chuàng)腦科學(xué)-B、沛嘉醫(yī)療-B、微創(chuàng)機(jī)器人-B等。
本策略報告希望能從較長歷史周期維度闡述2024年醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會
維度一：和全球競爭格局比較，該行業(yè)是否具備產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)會？
維度二：和自身發(fā)展階段比較，該行業(yè)是否發(fā)生供需結(jié)構(gòu)的變化？
3.藥店：需求端，門診統(tǒng)籌推動處方外流，相較過去3年，需求略有加速；供給端，互聯(lián)網(wǎng)對線下替代高峰或已過，線下藥店集中度將加速提升。建議關(guān)注益豐藥房、健之佳、一心堂。
4.血液制品：疫后靜丙需求持續(xù)強(qiáng)勁；供給側(cè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。建議關(guān)注天壇生物、派林生物。
5.醫(yī)療服務(wù)及消費醫(yī)療：觀察消費回暖趨勢，并尋找滲透率低的新需求；供給側(cè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。建議關(guān)注愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、美年健康。
6.CXO及上游產(chǎn)業(yè)鏈：將在未來2-3年出現(xiàn)更大分化。海外需求可能伴隨降息回暖，國內(nèi)需求需等待時日。觀察各細(xì)分領(lǐng)域龍頭在需求下行中的競爭策略，從而找到能在下行市場中提高市占率的公司。建議關(guān)注藥明康德、藥明生物、康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英、九洲藥業(yè)、藥康生物、奧浦邁、泓博醫(yī)藥、普蕊斯等。
7.中藥：需求端看好老字號、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等；供給端仍有部分公司有利潤率提升機(jī)會，且并購將持續(xù)發(fā)生。建議關(guān)注太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、濟(jì)川藥業(yè)、東阿阿膠。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險、藥品研發(fā)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險，估值波動風(fēng)險等。
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