>> 方正證券-權(quán)益市場(chǎng)資金面周觀察(12月第1期)：3000點(diǎn)再失，后市怎么看？-231206
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蘆哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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12月5日，大盤(pán)全天低開(kāi)低走，三大指數(shù)均跌超1%，尾盤(pán)加速跳水，滬指再度失守3000點(diǎn)。北向資金再度大幅凈賣(mài)出，全天凈賣(mài)出75.21億元，已連續(xù)3日減倉(cāng)。
回顧近幾個(gè)交易日的市場(chǎng)走勢(shì)，從指數(shù)驅(qū)動(dòng)上看，由于存量資金格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，在權(quán)重股下跌趨勢(shì)并未終止的情形下，小微盤(pán)的表現(xiàn)在邊際上左右了市場(chǎng)感受：如果小微盤(pán)能夠有所表現(xiàn)，則市場(chǎng)走勢(shì)仍是較為緩和的；而如果小微盤(pán)轉(zhuǎn)跌，疊加權(quán)重的回調(diào)則會(huì)使大盤(pán)下挫顯得較為劇烈，12月5日的下跌即為大小盤(pán)的共振下探。此外，穆迪評(píng)級(jí)公司12月5日發(fā)布報(bào)告，維持中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變，但將評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”（Stable）調(diào)整為“負(fù)面”（Negative），這一消息在公布前或已于當(dāng)日早盤(pán)間流傳，對(duì)市場(chǎng)情緒形成了一定沖擊，外資12月5日的表現(xiàn)可能也定價(jià)了這一變化。
雖然12月5日大小盤(pán)呈現(xiàn)普跌局面，但在本輪反彈過(guò)程中，小盤(pán)的表現(xiàn)要明顯好于大盤(pán)。在市場(chǎng)仍缺乏明顯主線的環(huán)境下，小盤(pán)股、微盤(pán)股成為資金輪動(dòng)的主要去向之一，小市值因子短期明顯占優(yōu)，其背后或是活躍資金主體出于對(duì)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)、外資持倉(cāng)以及融券賣(mài)出等因素的短期規(guī)避而做出的選擇，北交所近期的拉漲行情和部分“玄學(xué)”炒作都很好地反映了這一特征。值得注意的是，在12月5日微盤(pán)股回撤的同時(shí)，北交所再度走出逆勢(shì)行情，雖然其整體容量較小，但亦反映出存量活躍資金的博弈與輪動(dòng)仍然退守于小盤(pán)與題材中。在大盤(pán)動(dòng)能恢復(fù)前，小微盤(pán)的類似性質(zhì)仍然能提供一定的交易價(jià)值，但其需要高風(fēng)險(xiǎn)偏好的支持，同時(shí)也要關(guān)注對(duì)應(yīng)的監(jiān)管態(tài)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)資本減持動(dòng)向。
資金面方面，上周各主體資金力量仍顯乏力與平淡，近期的關(guān)注點(diǎn)更多在“國(guó)家隊(duì)”資金上。上周三（11/29），新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽晚間發(fā)布公告稱，雙方將聯(lián)手設(shè)立私募證券投資基金有限公司，分別出資250億元；周五(12/01)，中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，旗下國(guó)新投資有限公司當(dāng)日增持中證國(guó)新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來(lái)繼續(xù)增持。在“活躍資本市場(chǎng)”的總體基調(diào)下，上述行為顯示市場(chǎng)仍有一定的托舉力量在，但其并不是決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。
向前看，①大勢(shì)上，由于分子端驅(qū)動(dòng)力仍較弱，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好易受消息擾動(dòng)，大勢(shì)或仍存在一定的波折，窄幅震蕩或是基準(zhǔn)情形，加速趕底風(fēng)險(xiǎn)雖小但不能忽略。恢復(fù)上行則需要契機(jī)，國(guó)內(nèi)政策是關(guān)鍵變量，聚焦12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議；②風(fēng)格上，雖然小盤(pán)、成長(zhǎng)較大盤(pán)、價(jià)值更貴，但風(fēng)格再均衡的力度未必很大，海外宏觀流動(dòng)性改善支撐的小盤(pán)、成長(zhǎng)短期仍具韌性，大盤(pán)、價(jià)值的機(jī)會(huì)取決于政策預(yù)期的錨定；③行業(yè)上，分子端驅(qū)動(dòng)力不足疊加風(fēng)偏顛簸，關(guān)注前期回調(diào)較充分且有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)，如電子、汽車等；震蕩市中，年末風(fēng)格或再均衡，大盤(pán)風(fēng)格或有機(jī)會(huì)，關(guān)注大金融；兼顧籌碼結(jié)構(gòu)，重視低估低配且政策預(yù)期改善的醫(yī)藥板塊；繼續(xù)重視經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)過(guò)程后中的大消費(fèi)、出口鏈相關(guān)行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)超預(yù)期
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