>> 信達(dá)證券-電力行業(yè)10月月報(bào)：二三產(chǎn)電力消費(fèi)穩(wěn)定高增，新能源消納問題或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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月度專題點(diǎn)評(píng)：多地分時(shí)電價(jià)調(diào)整，分布式光伏接入受限，消納問題正在逐步顯現(xiàn)：多地分時(shí)電價(jià)調(diào)整：新能源占比較高省份多有調(diào)整，光伏大發(fā)時(shí)段電價(jià)降低。甘肅調(diào)整新能源發(fā)電交易價(jià)格機(jī)制，限制光伏實(shí)際交易價(jià)格上限。湖北發(fā)布2024年分時(shí)電價(jià)征求意見稿，谷電時(shí)段延長(zhǎng)至5小時(shí)，且均為光伏高峰發(fā)電時(shí)段。山東2024年分時(shí)電價(jià)出臺(tái)，峰谷實(shí)際價(jià)差拉大，深谷時(shí)段有所增加，除夏季外光伏出力大發(fā)時(shí)段均調(diào)整為電價(jià)谷價(jià)。分布式新能源接入受限：多地出現(xiàn)接入裕度不足情況。包括黑龍江、廣東、福建等省份均出現(xiàn)部分縣市分布式光伏接入空間不足的情況。政策發(fā)展展望：消納問題正在逐步顯現(xiàn)，輔助服務(wù)有望成為電改下一步焦點(diǎn)，靈活性資源有望全面受益。電價(jià)調(diào)整與裝機(jī)接入雙重壓制，新能源消納問題正在逐步顯現(xiàn)，針對(duì)棄電問題的輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望接續(xù)出臺(tái)，成為消納壓力凸顯時(shí)下一階段的電改焦點(diǎn)?；痣?、儲(chǔ)能、需求側(cè)響應(yīng)等靈活性資源因可以在輔助服務(wù)市場(chǎng)中靈活調(diào)節(jié)出力，平抑新能源的波動(dòng)，有望實(shí)現(xiàn)增量收益而全面獲益。
月度板塊及重點(diǎn)上市公司表現(xiàn)：11月電力及公用事業(yè)板塊上漲0.37%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；11月滬深300下跌2.14%到3496.2；漲幅前三的行業(yè)分別是煤炭(7.1%)、傳媒(6.0%)、社會(huì)服務(wù)(5.6%)。
月度電力需求情況分析：10月全社會(huì)電力消費(fèi)增速保持穩(wěn)健。10月，全社會(huì)用電同比增長(zhǎng)8.39%。分行業(yè)：二產(chǎn)用電增速基本穩(wěn)定，三產(chǎn)用電量增速有所下滑：10月，一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速分別為12.16%、8.58%、14.36%，居民用電量同比增長(zhǎng)-0.65%。分板塊：制造業(yè)板塊電力消費(fèi)增速持續(xù)高位，高技術(shù)裝備制造板塊、消費(fèi)板塊、高耗能產(chǎn)業(yè)同比增速環(huán)比有所收窄。分子行業(yè)看，高技術(shù)裝備制造板塊中新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的子行業(yè)為電氣機(jī)械制造業(yè)、計(jì)算機(jī)及通信設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)；消費(fèi)板塊新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的為批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)；六大高耗能板塊中新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的為電力熱力供應(yīng)業(yè)、有色金屬加工業(yè)和化學(xué)相關(guān)制造業(yè)。分地區(qū)來(lái)看，東部沿海省份用電量領(lǐng)先，西部省份用電增速領(lǐng)先。彈性系數(shù)方面，2023年三季度電力消費(fèi)彈性系數(shù)為1.30。
月度電力生產(chǎn)情況分析：發(fā)電量總體穩(wěn)健增長(zhǎng)，來(lái)水持續(xù)好轉(zhuǎn)，水電發(fā)電量同比持續(xù)高增。10月份，全國(guó)發(fā)電量增長(zhǎng)5.20%。分機(jī)組類型看，火電電量同比上漲4.00%；水電電量同比上升21.80%；核電電量同比降低0.20%；風(fēng)電電量同比下降13.10%；太陽(yáng)能電量同比增長(zhǎng)15.30%。新增裝機(jī)方面，10月全國(guó)總新增裝機(jī)2380萬(wàn)千瓦，其中新增火電428萬(wàn)千瓦，新增水電56萬(wàn)千瓦，新增風(fēng)電383萬(wàn)千瓦，新增光伏1362萬(wàn)千瓦，風(fēng)光裝機(jī)持續(xù)高增。發(fā)電設(shè)備利用方面，1-10月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)2996小時(shí)，同比降低2.82%。其中，火電利用小時(shí)同比上升1.60%；水電利用小時(shí)同比降低9.93%；核電利用小時(shí)同比上升2.10%；風(fēng)電利用小時(shí)同比下降0.06%；光伏利用小時(shí)同比下降4.44%。煤炭庫(kù)存情況、日耗情況及三峽出庫(kù)情況方面，內(nèi)陸煤炭庫(kù)存環(huán)比上漲，日耗環(huán)比上升；沿海煤炭庫(kù)存環(huán)比下降，日耗環(huán)比上升；三峽水位及水庫(kù)蓄水量同比下降明顯。
月度電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析：12月代理購(gòu)電均價(jià)同環(huán)比繼續(xù)下行。12月月度代理購(gòu)電均價(jià)為406.53元/MWh，環(huán)比下降0.43%，同比下降8.23%。廣東12月月度交易價(jià)格環(huán)比回升，11月現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)上漲明顯；山西12月月度交易價(jià)格小幅下降，11月現(xiàn)貨交易價(jià)格環(huán)比下降；山東11月現(xiàn)貨均價(jià)持續(xù)下降。
行業(yè)新聞：（1）國(guó)家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于公開征求電力市場(chǎng)信息披露基本規(guī)則（征求意見稿）意見的通知》；（2）陜皖直流工程年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)核準(zhǔn)并開工建設(shè)；（3）全國(guó)新能源監(jiān)測(cè)預(yù)警中心發(fā)布10月份新能源并網(wǎng)消納情況。
投資觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái)，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。電力運(yùn)營(yíng)商有望受益標(biāo)的：1）全國(guó)性煤電龍頭：國(guó)電電力、華能國(guó)際、華電國(guó)際等；2）電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；3）水電運(yùn)營(yíng)商：長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；4）設(shè)備制造商和靈活性改造有望受益標(biāo)的：東方電氣、青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期,電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢,電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策的執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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