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新能源產(chǎn)業(yè)周期變化關(guān)鍵點(diǎn)：近期，新能源上游價(jià)格大幅波動(dòng)，碳酸鋰價(jià)格跌到10萬(wàn)元/噸左右（期貨價(jià)格跌得更多、更快）、硅料價(jià)格跌到6萬(wàn)元/噸左右。這是新能源產(chǎn)業(yè)周期到達(dá)底部區(qū)域的核心指標(biāo)，我們嘗試從產(chǎn)業(yè)鏈維度淺析未來(lái)機(jī)會(huì)，作為產(chǎn)業(yè)周期系列分析的開篇。
　　新能源產(chǎn)業(yè)周期分析：
　　上游產(chǎn)品（碳酸鋰、硅料等）價(jià)格是新能源產(chǎn)業(yè)周期最明顯的表征，是周期的放大器，目前的大跌預(yù)示著布局機(jī)會(huì)要來(lái)臨。在周期低谷，上游是按照成本進(jìn)行定價(jià)，所以產(chǎn)業(yè)高峰時(shí)候又多瘋狂，低谷的時(shí)候可能就有多殘酷。碳酸鋰、硅料跌到目前這個(gè)階段，由于已經(jīng)跌破一些企業(yè)的成本線，高成本產(chǎn)能將逐步退出；先期退出的將是一些老產(chǎn)能（可能沒法改進(jìn)）、輕產(chǎn)能（可能不再繼續(xù)投入、買原料）；后期退出的將是高峰期間投入的產(chǎn)能、重產(chǎn)能，這些產(chǎn)能從歷次周期看都要拖一段時(shí)間。我們總體判斷，價(jià)格下降最快的一波可能過去了，對(duì)應(yīng)著季度業(yè)績(jī)最差（單季度業(yè)績(jī)下降最多）的時(shí)候可能將要過去，這就預(yù)示著，資本市場(chǎng)底部的極端布局點(diǎn)即將到來(lái)。從過去歷次周期看，等到上游產(chǎn)品價(jià)格到達(dá)最低點(diǎn)的時(shí)候，資本市場(chǎng)已經(jīng)回暖有一兩年。
　　中游技術(shù)創(chuàng)新已到了關(guān)鍵期，核心關(guān)注智能化、超充電池、復(fù)合集流體、N型電池等。每一次產(chǎn)業(yè)周期低谷，大都是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新突破的關(guān)鍵期。如在過去2012-2013年的光伏低谷期，醞釀著單晶替代多晶，隆基綠能逐步崛起。這次的新能源低谷，創(chuàng)新更是核心；因?yàn)槲磥?lái)3-5年對(duì)新能源來(lái)說(shuō)是一個(gè)升級(jí)期，其中智能化、光儲(chǔ)平價(jià)、出海是核心，這個(gè)過程中創(chuàng)新是企業(yè)分化的關(guān)鍵。智能化在目前階段已經(jīng)逐步表現(xiàn)出差異化；電動(dòng)車中游制造端，鋰電池的超充、復(fù)合集流體等技術(shù)大概率是在加大企業(yè)之間的分化，2024年將迎來(lái)真正放量的一年；光伏制造端，電池片的N型升級(jí)是核心，只是目前TOPCon已成為共識(shí)（2024年有望占整體出貨的大部分），未來(lái)需要比較的是TOPCon與HJT、BC等其他新技術(shù)的成本差異。
　　下游的新產(chǎn)品周期已經(jīng)到來(lái)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。從電動(dòng)車維度，其終端的新產(chǎn)品周期已經(jīng)開啟，其是可以通過供給創(chuàng)造需求的。所以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要在這里：特斯拉FSD、Cybertruck等；華為、小米等。光伏的重要邏輯就在于降價(jià)自然會(huì)產(chǎn)生下游需求的正反饋，不過會(huì)有點(diǎn)滯后，短期需求低谷就是好機(jī)會(huì)。
　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：
　　1）長(zhǎng)期看歷史性中周期底部大機(jī)會(huì)：特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、華友鈷業(yè)、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、通威股份等。
　　2）中期看技術(shù)變革的機(jī)會(huì)：璞泰來(lái)、天賜材料、科達(dá)利、鈞達(dá)股份、愛旭股份；超充、BC、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。
　　3）短期看結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：華為、小米等終端創(chuàng)新；上游價(jià)格波動(dòng)（如碳酸鋰的期貨）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代超預(yù)期；下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。