>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列12月第1期：工業(yè)生產(chǎn)韌性偏強(qiáng)，家空外銷排產(chǎn)回升-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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本報告導(dǎo)讀：
新房銷售繼續(xù)磨底，乘用車銷售邊際回落；工業(yè)生產(chǎn)韌性偏強(qiáng)，石油瀝青、水泥、紡服等開工率較往年降幅收窄；煤炭價格小幅下跌，全球流動性寬松預(yù)期支撐銅價。
摘要：
工業(yè)生產(chǎn)韌性偏強(qiáng)，家空外銷排產(chǎn)回升。上周（11.27-12.03，下同）中觀景氣表現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)性亮點在于工業(yè)生產(chǎn)雖淡季回落，但韌性較往年偏強(qiáng)，鋼鐵高爐、汽車鋼胎開工率維持高位，石油瀝青、水泥、紡服等開工率較往年降幅收窄。結(jié)構(gòu)性壓力一方面在于商品內(nèi)銷有所回落，乘用車周度銷量低于此前預(yù)期，12月家空內(nèi)銷排產(chǎn)增速回落明顯；另一方面在于新房銷售仍未顯著改善，鋼材、玻璃等地產(chǎn)鏈資源品需求依舊偏弱。
下游消費：新房銷售繼續(xù)磨底，家空外銷排產(chǎn)回升。上周30大中城市商品房成交面積較19年同期-46.3%，10大重點城市二手房成交面積較19年同期+10.0%，二手房銷售熱度延續(xù)；生豬價格周環(huán)比-1.3%，氣溫降低與南方腌臘支撐需求，但供給端仍較為充裕；11月第4周我國乘用車零售/批發(fā)較10月同期-24%/-30%，低于此前乘聯(lián)會預(yù)期；12月我國家空內(nèi)銷/外銷排產(chǎn)+1.8%/+13.5%，歐美補庫拉動外銷需求；酒店景氣低位震蕩，電影票房收入受優(yōu)質(zhì)影片供給影響環(huán)比回升。
周期制造：工業(yè)生產(chǎn)韌性偏強(qiáng)，供給收縮支撐水泥價格。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化-0.5%/-0.2%，螺紋鋼表觀消費量較19年同期-30.4%，需求依舊偏弱；浮法玻璃價格周環(huán)比-1.4%，企業(yè)降價去庫延續(xù)；2）傳統(tǒng)制造：發(fā)電量環(huán)比/同比變化+7.8%/+16.8%，主因氣溫回落供暖需求提升；鋼鐵高爐、汽車鋼胎開工率維持高位，石油瀝青、水泥、紡服等開工率較往年降幅收窄；3）資源品：動力煤價周環(huán)比-0.7%，港口庫存去化緩慢；SHFE銅/鋁價周環(huán)比+0.5%/-1.3%，流動性寬松預(yù)期推升銅價，需求走弱鋁價承壓。
人流物流：人流物流景氣回落，港口吞吐量環(huán)比上漲。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)周環(huán)比變化-2.2%/+0.0%，較19年同期+8.8%/-1.4%；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比-0.5%，較19年同期+1.6%；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比-1.1%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比變化-3.0%/-0.1%，全國郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比-2.2%/-5.6%；集運運價回升，SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+1.8%/+51.9%，港口完成貨物吞吐量環(huán)比/同比變化+3.1%/+19.9%。
風(fēng)險提示：海外高利率持續(xù)時間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。
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