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市場回顧：2023年11月，醫(yī)藥生物（申萬）板塊漲幅為4.21%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第6位，跑贏上證綜指、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指5.19、5.20、5.40、6.14個百分點。截止2023年12月4日，醫(yī)藥生物板塊PE（TTM，整體法）均值為28.55倍，在申萬31個一級行業(yè)中排名第7位，位于自2012年以來后20.90%分位數(shù)。
　　政策風險減弱+國際化成效顯現(xiàn)+競爭格局優(yōu)化，建議重點關注藥品領域的投資機會。2023年11月16日，國家組織藥品聯(lián)合采購辦公室公布第九批國采中選結果。本次國采共有41種藥品采購成功，中選藥品平均降價58.00%。2023年11月8日，F(xiàn)DA批準武田從和黃醫(yī)藥引進的呋喹替尼上市，用于治療經(jīng)治轉移性結直腸癌。國產仿制藥、創(chuàng)新藥相繼獲得國際大藥企、美國FDA的認可，表明我國藥品行業(yè)發(fā)展質量不斷提高，同時也打開了我國藥品行業(yè)的成長空間。綜合來看，我們認為：國內藥品面臨的政策風險在減弱，創(chuàng)新成效、國際化成效正逐步顯現(xiàn)；審批政策趨嚴以及醫(yī)藥投融資下滑影響下，藥品行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)改善。因此，我們建議重點關注藥品領域的投資機會。
　　處方外流有望加快，頭部零售藥店有望受益。2023年11月，廣東省醫(yī)療保障局召開2023年全省醫(yī)療保障系統(tǒng)重點工作推進會，將“全面推廣電子處方流轉全流程便民服務應用”列入年度重點工作目標。同月，重慶市醫(yī)保局發(fā)布《關于做好醫(yī)保電子處方流轉有關工作的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_了定點醫(yī)藥機構接入醫(yī)保電子處方流轉平臺流程、醫(yī)保電子處方藥品范圍、醫(yī)保電子處方開具及流轉原則、醫(yī)保電子處方結算流程?？偟膩砜?，伴隨著處方流轉平臺建設完成、處方流轉及醫(yī)保結算制度不斷完善、門診統(tǒng)籌逐漸落地等，我們認為院內處方外流有望加快，經(jīng)營合規(guī)、管理及服務能力強、規(guī)模優(yōu)勢明顯的頭部零售藥店有望受益。
　　風險提示：耗材、藥品價格降幅超預期風險；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風險；行業(yè)政策風險；行業(yè)競爭加劇風險等。