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2023年復(fù)盤(pán)：盈利與估值探底，電子板塊見(jiàn)龍?jiān)谔铩ｋ娮有袠I(yè)在23年一季度呈現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)的雙底，二三季度電子板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比大幅改善,盈利底部確認(rèn)?？紤]到部分子板塊比如元器件、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等板塊估值分位數(shù)處于低位，估值底部也已經(jīng)確認(rèn)。在行業(yè)去庫(kù)存接近尾聲，同時(shí)需求端企穩(wěn)向好的背景之下，電子板塊迎來(lái)極佳的配置價(jià)值。
　　2024年行業(yè)展望：AI硬件元年，國(guó)產(chǎn)化崛起。大算力背景下，存儲(chǔ)、PCB等持續(xù)升級(jí)，ASP大幅提升。AI商業(yè)落地全面推廣，AI手機(jī)、AI電腦等產(chǎn)品迎來(lái)元年。市場(chǎng)普遍認(rèn)為AI商業(yè)化落地?zé)o法帶動(dòng)傳統(tǒng)消費(fèi)電子的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了AI硬件端的變革，AI硬件端產(chǎn)品的迭代速度和產(chǎn)品形態(tài)會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)估24年AIPin出貨50萬(wàn)臺(tái)，AIPC出貨5054萬(wàn)臺(tái)，AI手機(jī)出貨1.75億部。華為手機(jī)回歸，我們預(yù)估24年出貨量8000萬(wàn)臺(tái)，核心零部件國(guó)產(chǎn)化持續(xù)提升，市場(chǎng)普遍認(rèn)為大部分半導(dǎo)體細(xì)分市場(chǎng)后續(xù)國(guó)產(chǎn)化空間有限，而卡脖子領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展較慢。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體正在邁向高端產(chǎn)品和新興領(lǐng)域市場(chǎng)，依然有非常廣闊的國(guó)產(chǎn)化替代空間，同時(shí)市場(chǎng)低估了國(guó)內(nèi)獨(dú)特體制下對(duì)一些核心技術(shù)的攻克能力。
　　2024年電子行業(yè)投資策略：基于以上邏輯，我們建議2024年電子板塊配置三條主線。
　　(1）AI算力與AI硬件終端：在美國(guó)持續(xù)限制高端算力出口背景下，算力端我們看好國(guó)產(chǎn)算力替代進(jìn)口算力，同時(shí)看好算力需求增長(zhǎng)下存儲(chǔ)、PCB升級(jí)下所帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升。AI商業(yè)模式逐步清晰，看好AI硬件端持續(xù)落地。
　　(2)深度國(guó)產(chǎn)化，打造自主可控產(chǎn)業(yè)鏈:看好受益于深度國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的華為產(chǎn)業(yè)鏈、同時(shí)看好射頻，半導(dǎo)體設(shè)備、封裝基板、OLED領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化空間以及持續(xù)國(guó)產(chǎn)化替代機(jī)會(huì)。
　　(3)存儲(chǔ)芯片迎來(lái)上行周期；存儲(chǔ)芯片23年下半年底部確認(rèn)，在下游需求企穩(wěn)復(fù)蘇，消費(fèi)終端庫(kù)存下降的背景下，24年有望迎來(lái)上行周期，看好存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)以及模組等相關(guān)公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能過(guò)剩，終端需求不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。