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一、出口增速轉(zhuǎn)正的驅(qū)動(dòng)力是什么？
　　事件：
　　2023年12月7日，海關(guān)總署發(fā)布2023年11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：
　　【1】出口（以美元計(jì)）同比增長(zhǎng)0.5%，預(yù)期增長(zhǎng)0.7%，前值下降6.4%。
　　【2】進(jìn)口（以美元計(jì)）同比下降0.6%，預(yù)期增長(zhǎng)3.5%，前值增長(zhǎng)3.0%。
　　【3】貿(mào)易順差683.9億美元，預(yù)期590.1億美元，前值565.3億美元。
　　核心觀(guān)點(diǎn)：
　　2023年11月，我國(guó)出口當(dāng)月同比如期轉(zhuǎn)正，主要受到低基數(shù)效應(yīng)和外需弱修復(fù)的共同支撐，而出口回暖的幅度仍然略弱于季節(jié)性規(guī)律。分區(qū)域來(lái)看，11月我國(guó)對(duì)美國(guó)出口當(dāng)月同比轉(zhuǎn)正，對(duì)東南亞、日韓出口同比降幅收窄、環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。分產(chǎn)品來(lái)看，汽車(chē)、船舶、手機(jī)出口延續(xù)高速增長(zhǎng)，家電出口亦保持正增長(zhǎng)。進(jìn)口方面，11月我國(guó)進(jìn)口當(dāng)月同比小幅下降，主要受到基數(shù)抬升和需求偏弱的影響。
　　展望2024年出口，我們認(rèn)為我國(guó)出口有望繼續(xù)維持韌性，全年實(shí)現(xiàn)小個(gè)位數(shù)的正增長(zhǎng)。受基數(shù)分布影響，增速呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)。外需方面，跟據(jù)WTO于2023年10月發(fā)布的最新預(yù)測(cè)，2024年全球商品貿(mào)易增速將由2023年的0.8%回升至3.3%，指向我國(guó)出口面臨的外需壓力將邊際好轉(zhuǎn)。份額方面，我們認(rèn)為在對(duì)美歐出口份額企穩(wěn)，“一帶一路”等新動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)的共同推動(dòng)下，2024年我國(guó)出口份額有望維持韌性。
　　二、出口：當(dāng)月同比小幅轉(zhuǎn)正
　　2023年11月出口當(dāng)月同比小幅轉(zhuǎn)正。2023年11月我國(guó)出口（以美元計(jì)）當(dāng)月同比增長(zhǎng)0.5%，同比增速較2023年11月提升6.9個(gè)百分點(diǎn)，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，但這一增速仍略低于wind一致預(yù)期的增長(zhǎng)0.7%；11月出口（以美元計(jì)）環(huán)比增長(zhǎng)6.2%，環(huán)比增速小幅低于季節(jié)性規(guī)律。一方面，11月出口低基數(shù)效應(yīng)仍在，繼續(xù)支撐出口增速；另一方面，外需修復(fù)過(guò)程雖有波折，但總體呈現(xiàn)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，11月全球制造業(yè)PMI錄得49.3，較10月提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　分區(qū)域來(lái)看，2023年11月我國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比轉(zhuǎn)正，對(duì)東南亞、日韓出口同比降幅均不同程度收窄。2023年11月，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口當(dāng)月同比增長(zhǎng)7.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，主要受到同期低基數(shù)和需求邊際回暖的共同支撐；對(duì)歐盟出口當(dāng)月同比下降14.5%，降幅較10月小幅擴(kuò)大，可能受到歐線(xiàn)運(yùn)力緊張帶來(lái)的負(fù)面影響；對(duì)日本、韓國(guó)、東南亞出口當(dāng)月同比分別下降3.6%、下降8.3%、下降7.1%，同比降幅較10月分別收窄13.4個(gè)百分點(diǎn)、收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)、收窄8.0個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)俄羅斯、非洲出口當(dāng)月同比分別增長(zhǎng)33.6%、增長(zhǎng)3.0%，對(duì)俄羅斯、非洲出口環(huán)比增速均轉(zhuǎn)正。
　　分產(chǎn)品來(lái)看，2023年11月，汽車(chē)、船舶、手機(jī)出口延續(xù)高速增長(zhǎng)，重點(diǎn)商品出口降幅普遍收窄。重點(diǎn)商品中，2023年11月，汽車(chē)、船舶、手機(jī)、家電出口當(dāng)月同比分別增長(zhǎng)27.9%、112.5%、54.5%和10.3%，同比增速較10月分別下降17.0個(gè)百分點(diǎn)、上升78.4個(gè)百分點(diǎn)、上升32.6個(gè)百分點(diǎn)和上升2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，汽車(chē)、手機(jī)出口環(huán)比增速均轉(zhuǎn)負(fù)，船舶、家電出口環(huán)比正增長(zhǎng)，船舶出口同比增速較高主要受到基數(shù)擾動(dòng)。
　　出口主力品類(lèi)方面，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比降幅普遍收窄，工業(yè)品中化工品出口同比降幅收窄。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品方面，紡織服裝、家具玩具11月出口當(dāng)月同比分別下降11.7%、下降8.5%，降幅較10月分別收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)、6.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品方面，鋼鐵有色、化工品11月出口當(dāng)月同比分別下降12.8%、下降6.1%，降幅較10月分別擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)、收窄9.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。機(jī)電產(chǎn)品（包括集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備）11月出口當(dāng)月同比下降4.0%，降幅較10月收窄11.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　三、進(jìn)口：修復(fù)進(jìn)程暫遇波折
　　2023年11月進(jìn)口當(dāng)月同比小幅下降。2023年11月，我國(guó)進(jìn)口當(dāng)月同比下降0.6%，同比增速較10月下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)弱于wind一致預(yù)期的增長(zhǎng)3.5%。一方面，11月進(jìn)口同期基數(shù)較10月抬升約6%，對(duì)進(jìn)口增速形成拖累。另一方面，11月進(jìn)口環(huán)比僅增長(zhǎng)2.4%，表現(xiàn)弱于季節(jié)性規(guī)律。這一現(xiàn)象與11月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)一致，指向我國(guó)內(nèi)需修復(fù)進(jìn)程短期內(nèi)可能仍有波折。
　　分項(xiàng)來(lái)看，重點(diǎn)商品進(jìn)口環(huán)比多實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，工業(yè)原材料進(jìn)口表現(xiàn)相對(duì)較好。2023年11月，鐵礦砂、銅進(jìn)口當(dāng)月同比分別增長(zhǎng)36.3%、增長(zhǎng)6.3%，同比增速較10月分別上升11.5個(gè)百分點(diǎn)、下降24.4個(gè)百分點(diǎn)；原油、天然氣進(jìn)口當(dāng)月同比分別下降12.5%、下降19.7%，同比增速較10月分別下降21.2個(gè)百分點(diǎn)、上升3.2個(gè)百分點(diǎn)；集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備進(jìn)口當(dāng)月同比分別增長(zhǎng)9.0%、下降3.5%，同比增速較10月分別上升18.5個(gè)百分點(diǎn)、下降68.4個(gè)百分點(diǎn)，集成電路進(jìn)口同比轉(zhuǎn)正主因在于基數(shù)下行。
　　四、展望：出口有望延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)
　　2023年11月，我國(guó)出口當(dāng)月同比如期轉(zhuǎn)正，主要受到低基數(shù)效應(yīng)和外需弱修復(fù)的共同支撐，而出口回暖的幅度仍然略弱于季節(jié)性規(guī)律。分區(qū)域來(lái)看，11月我國(guó)對(duì)美國(guó)出口當(dāng)月同比轉(zhuǎn)正，對(duì)東南亞、日韓出口同比降幅收窄、環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。分產(chǎn)品來(lái)看，汽車(chē)、船舶、手機(jī)出口延續(xù)高速增長(zhǎng)，家電出口亦保持正增長(zhǎng)。進(jìn)口方面，11月我國(guó)進(jìn)口當(dāng)月同