>> 光大證券-2023年12月策略觀點：春歸何處-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
2782KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張宇生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
核心問題一：當(dāng)前市場仍然在“看短做短”。11月份市場振幅創(chuàng)下歷史同期新低，投資者對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動幾乎沒有反應(yīng)，短期市場的波動也主要來自于部分事件的影響。而北上資金對于市場影響極其明顯，這也體現(xiàn)出了投資者內(nèi)部缺乏穩(wěn)定的一致預(yù)期。
核心問題二：市場何時會有趨勢性的機(jī)會？當(dāng)市場開始討論與定價2024年的時候，市場趨勢或許會逐步形成。年度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的確定與實現(xiàn)路徑的明確可能將是市場拐點。目前市場對于2024年的預(yù)期仍然是模糊的，不過政府年度經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)的確定可能會促使市場預(yù)期逐步清晰且趨于一致。伴隨著12月份一系列相關(guān)政策以及事件的明確，市場有望逐步轉(zhuǎn)向定價2024年，并且這也可能會成為行情的拐點。
核心問題三：年末風(fēng)格會切換么？從歷史情況來看，年末風(fēng)格通常會出現(xiàn)切換，歷史來看，消費(fèi)、周期風(fēng)格在年末通常相對占優(yōu)。從歷史上兩輪可比區(qū)間，18年末到19年初，以及15年末到16年初的行情來看，市場也都出現(xiàn)了一定程度的風(fēng)格切換。隨著市場開始逐步定價2024年，市場風(fēng)格或?qū)⒅鸩接蒚MT為代表的成長風(fēng)格切換至消費(fèi)風(fēng)格。
A股市場：春歸何處？年末的事件可能會成為市場上行重要的催化因素，美債利率的下行可能也將對行情提供一定的彈性，歲末年初的春季行情或值得期待。從節(jié)奏上來看，A股市場的春季行情或?qū)⑹?024年第一輪值得關(guān)注的投資機(jī)會。除了季節(jié)性規(guī)律之外，2023年年末投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣回升的預(yù)期和海外流動性改善的預(yù)期或?qū)⒅鸩缴郎?，并將助力A股市場企穩(wěn)回升。預(yù)計市場風(fēng)格將會出現(xiàn)一定的變化，成長不再一枝獨秀，根據(jù)我們的市場風(fēng)格模型，市場12月份有更高概率處于“強(qiáng)現(xiàn)實、弱情緒”的順周期風(fēng)格之下，從實際打分情況來看，12月份汽車、食品飲料、醫(yī)藥生物、石油石化、鋼鐵及商貿(mào)零售行業(yè)最值得關(guān)注。
港股市場：彈性之選。港股是一個離岸市場，同時不設(shè)置漲跌幅限制，因此彈性更高。當(dāng)市場上漲時，港股因為本身估值較低，向上的空間往往更大。10月底以來，港股的振幅明顯高于A股，顯示出其更高的修復(fù)空間和更大的修復(fù)彈性。隨著我國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，港股中高彈性、高成長的科技板塊或?qū)⒂休^好的投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，導(dǎo)致A股市場表現(xiàn)不佳；中美關(guān)系波動壓制市場風(fēng)險偏好；10年期美債利率大幅上行。
|
|
