>> 光大證券-港股策略周報(bào)(2023年11月第4期)：關(guān)注港股春季躁動(dòng)行情-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周市場(chǎng)回顧
本周港股指數(shù)上漲。中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)11月17日聯(lián)合召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)提出，要落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求，著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個(gè)月和明年開(kāi)年的信貸投放，以信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。三部門在17日的會(huì)議中要求，各金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，對(duì)正常經(jīng)營(yíng)的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。加大保交樓金融支持，推動(dòng)行業(yè)并購(gòu)重組，積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)。另外本周海外市場(chǎng)回暖，港股外圍情緒向好，整體上漲。本周恒生科技、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生綜指、恒生指數(shù)、恒生香港35的漲跌幅分別為1.12%、1.12%、0.90%、0.60%和-0.20%。
一周熱點(diǎn)事件回顧及點(diǎn)評(píng)
港股“春季躁動(dòng)”在多數(shù)年份均有體現(xiàn)。“春季躁動(dòng)”通常是指股市在1月-3月之間可能出現(xiàn)階段性上漲的行情。以較為寬泛的視角來(lái)看，自2010年至今，港股幾乎每年均會(huì)出現(xiàn)“春季躁動(dòng)”行情，其中持續(xù)時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)的一次發(fā)生在2019年，上漲行情持續(xù)了96天，恒生指數(shù)漲幅達(dá)到20.3%。而“春季躁動(dòng)”較為不明顯的兩次分別發(fā)生在2011年和2014年，行情持續(xù)時(shí)長(zhǎng)分別為22天和23天，恒生指數(shù)漲幅分別為9.5%和7.4%。
從整體趨勢(shì)來(lái)看，港股“春季躁動(dòng)”近年啟動(dòng)時(shí)間均有所提前。2016年之前的“春季躁動(dòng)”多數(shù)啟動(dòng)于2月份左右，而16年以后的“春季躁動(dòng)”啟動(dòng)于前一年度的12月左右。啟動(dòng)時(shí)間的提前可能與市場(chǎng)情緒相關(guān)，隨著春季躁動(dòng)的規(guī)律性逐漸顯現(xiàn)，投資者為獲取超額收益開(kāi)始提前布局，從而進(jìn)一步提前“春季躁動(dòng)”節(jié)奏。
餐飲旅游、石油石化、機(jī)械、有色金屬、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊在“春季躁動(dòng)”時(shí)期表現(xiàn)較好。從歷史上可以看出，餐飲旅游、石油石化、機(jī)械、有色金屬、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)獲得超額收益次數(shù)領(lǐng)先全行業(yè)。另外通信、電力及公用事業(yè)、食品飲料、紡織服裝、銀行等行業(yè)在“春季躁動(dòng)”表現(xiàn)不佳。
下周策略前瞻
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)已經(jīng)明朗，港股后續(xù)有望持續(xù)回暖。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)已經(jīng)明朗。7月政治局會(huì)議釋放出明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，隨政策落地見(jiàn)效。繼8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)、9月數(shù)據(jù)繼續(xù)恢復(fù)后，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)平淡，固投增速不及預(yù)期，社零兩年復(fù)合增速出現(xiàn)回落。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)雖遇波折，但仍處在弱復(fù)蘇的軌道之中。向前看，諸多積極因素依然值得期待，內(nèi)需方面，萬(wàn)億新增國(guó)債和專項(xiàng)債提前批即將啟動(dòng)發(fā)行，房地產(chǎn)“三大工程”相關(guān)部署預(yù)計(jì)將加快落地，對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑壓力，總量和結(jié)構(gòu)貨幣政策也將予以積極配合；外需方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息基本結(jié)束，美國(guó)庫(kù)存接近低位，四季度出口增速有望回正。經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)，從而支撐港股上行。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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