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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　預(yù)計(jì)2024年基建投資增量資金在1.5萬億左右，對(duì)應(yīng)基建投資增速約8%，主要由增發(fā)國(guó)債資金所貢獻(xiàn)。適度限制12個(gè)高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)省區(qū)市舉債的目的是解決過去十余年來基建投資與經(jīng)濟(jì)總量不匹配的矛盾，未來這些地區(qū)可能有更多符合高質(zhì)量發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)投資來替代基建投資，這部分地區(qū)基建投資的缺位對(duì)投資和GDP增速整體影響有限。
　　摘要：
　　預(yù)計(jì)2024年基建投資總增量資金1.5萬億左右，對(duì)應(yīng)基建投資增速8%左右：
　　1）預(yù)計(jì)一般公共預(yù)算收入增量資金1.5萬億，用于基建的增量資金約2000億；
　　2）預(yù)計(jì)新增赤字增加1萬億，用于基建的資金增加1400多億；
　　3）2023年增發(fā)1萬億國(guó)債大部分要在24年形成實(shí)物工作量，按照100%用于基建，增量資金即為1萬億；
　　4）預(yù)計(jì)政府性基金收入下降6400億，對(duì)應(yīng)基建資金減少1280億；
　　5）新增專項(xiàng)債增加1000億，用于基建的增量約為650億；
　　6）新增銀行貸款增加1.7萬億，用于基建的增量資金約為1800億。
　　基建投向來看，交通、電力等前期高增行業(yè)增速可能有所回落，水利、城市公共設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等領(lǐng)域增速可能加快。交通、電力等是前期專項(xiàng)債重點(diǎn)支持的領(lǐng)域；隨著專項(xiàng)債資金擴(kuò)容受限，2024年基建增量資金中增發(fā)的國(guó)債將占據(jù)2/3，其主要投向的水利、城市公共設(shè)施和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等方向預(yù)計(jì)增速將邊際提升。
　　部分債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的省區(qū)市可能面臨舉債限制。過去十幾年部分地區(qū)基建投資占比超過了其經(jīng)濟(jì)總量占比，出現(xiàn)基建“盈余”，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)則出現(xiàn)基建“赤字”，有必要優(yōu)化基建投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)。
　　舉債限制對(duì)2024年投資和GDP影響有限：
　　1）12個(gè)舉債受限的省區(qū)市的基建投資也可能由本地區(qū)效率更高的產(chǎn)業(yè)投資所替代，對(duì)總的固定資產(chǎn)投資的影響不大；
　　3）假設(shè)12個(gè)舉債受限的省區(qū)市在2024年基建投資0增長(zhǎng)，且沒有其他增量投資來替代，對(duì)GDP預(yù)計(jì)僅有0.1個(gè)百分點(diǎn)的拖累，整體影響有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期；投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的乘數(shù)效應(yīng)不足。