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安信視點(diǎn)：警惕市場(chǎng)轉(zhuǎn)為交易美國(guó)衰退
　　昨日，港股三大指數(shù)低開(kāi)后快速走弱，恒指早盤(pán)再刷新逾1年低位，隨后震蕩上行收復(fù)部分失地。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)收跌0.71%，報(bào)16345.89點(diǎn)，恒生科技指數(shù)跌0.73%，報(bào)3720.21點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)跌0.85%，報(bào)5615.8點(diǎn)。全日市場(chǎng)成交額為890.37億港元，南向資金凈賣出16.35億港元。
　　海外宏觀來(lái)看，11月的ADP就業(yè)報(bào)告，私營(yíng)企業(yè)新增就業(yè)人數(shù)為10.3萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的13萬(wàn)人，亦低于前值10月10.6萬(wàn)人。其中，服務(wù)業(yè)新增就業(yè)11.7萬(wàn)人；商品制造業(yè)總體減少了1.4萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，主要由于制造業(yè)裁減了1.5萬(wàn)和建筑業(yè)裁減了4千個(gè)職位。11月小非農(nóng)沒(méi)有像市場(chǎng)預(yù)期般所反彈，反而環(huán)比倒退了，與此同時(shí)，薪資增長(zhǎng)持續(xù)放緩，員工薪資漲幅為5.6%（10月為5.8%），為自2021年9月以來(lái)的最低水平，而跳槽者的薪資增幅為8.3%（10月為8.4%），為自2021年6月以來(lái)的最低水平。餐飲娛樂(lè)行業(yè)在疫后復(fù)蘇階段是最大的就業(yè)創(chuàng)造者，但隨著新增職位由正轉(zhuǎn)負(fù)，反映增長(zhǎng)勢(shì)頭已過(guò)，就業(yè)情況正在逆轉(zhuǎn)。
　　此外，周二公布的10月職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）所顯示，10月降至2021年3月以來(lái)的新低。數(shù)據(jù)顯示10月的職位空缺數(shù)為8.733萬(wàn)，低于預(yù)期的9.3萬(wàn)和前值（9月）下修后的9.35萬(wàn)。職位與求職者比率持續(xù)下降至1.3倍，即將回到疫前的1.2倍之水平?？傮w而言，兩組就業(yè)數(shù)據(jù)均朝著市場(chǎng)希望的方向去發(fā)展，10年期美國(guó)國(guó)債收利益率下跌至4.2%以下之水平，市場(chǎng)預(yù)期明年3月開(kāi)始降息的比率上升至60%以上，高頻交易數(shù)據(jù)支持降息的觀點(diǎn)。然而，美股大盤(pán)均高開(kāi)低走?？赡苁?1月股市大幅反彈后的調(diào)整，導(dǎo)致市場(chǎng)采取了一種「好消費(fèi)落地則利空（Sell the news）」的心態(tài)；或者提前將故事線轉(zhuǎn)向至「衰退焦點(diǎn)」，由「壞消息=好消息」轉(zhuǎn)為「壞消息=壞消息」。建議可考慮減輕股票倉(cāng)位，并繼續(xù)高配長(zhǎng)年期美國(guó)國(guó)債。
　　我們繼續(xù)關(guān)注周五公布的大非農(nóng)數(shù)據(jù)，與此同時(shí)，假若11月真實(shí)失業(yè)率等于（或高于）4.0%，過(guò)去3個(gè)月平均失業(yè)率會(huì)升至3.9%，從過(guò)去12個(gè)月的低點(diǎn)上升0.5個(gè)百份點(diǎn)，根據(jù)薩姆規(guī)則，經(jīng)濟(jì)衰退的概率將大幅提高，或進(jìn)一步拖低大盤(pán)行情。投資者須留意。
　　分析師：韓致立